法国兴业银行（Societe Generale）策略师Kit Juckes与Olivier Korber认为，近期美元涨势的停顿只是暂时现象，更广泛的趋势仍受到美国强劲增长、黏性通胀，以及相较欧洲与亚洲更有利的贸易条件冲击所支撑。该行预计美元强势将延续至2026年下半年，而在此之前美元已对多数主要货币走强。
油价走高被视为进一步巩固美国优势：美国经济本就领先欧洲与亚洲，而油价上行带来的冲击对美国偏正面、对欧洲与亚洲则偏负面。法国兴业银行指出，美元已对三分之二的其他主要货币上涨，并且在G10货币中除两种外皆走强；资源型货币澳元（AUD）与挪威克朗（NOK）为例外。在所列的增长驱动因素——油价、AI资本开支与财政支持——之中，只有油价被形容为正在回落。
US Economic Outperformance and Persistent Dollar Strength
我们将近期美元涨势的停顿视为买入机会，而非趋势反转。美国经济持续展现显著韧性，上周公布的6月就业报告显示，非农就业人数轻松超出预期，失业率维持在偏低的3.7%。这种相较欧洲与亚洲的基本面优势，是我们对2026年下半年判断的核心。
黏性通胀进一步确认，美联储很可能将利率维持在高位更久、时间长于其他央行。最新的PCE数据（美联储偏好的通胀指标）依旧顽固地维持在2.8%，明显高于2%的目标。因此，市场对降息的定价已被推迟至12月，从而支撑美元的收益率优势。
Tactical Opportunities and Structural Advantages for the US Dollar
对交易员而言，这意味着欧元/美元（EUR/USD）或将持续走弱，尤其是近期德国工业生产数据意外萎缩。我们考虑买入9月与10月到期的EUR/USD看跌期权（put options），以布局汇价进一步下行。该策略让我们在把握美元强势的同时，严格界定风险。
同样地，鹰派的美联储与态度偏犹豫的日本央行之间的政策分歧，使得做多美元/日元（USD/JPY）头寸更具吸引力。利差仍有利于美元，对日元形成持续压力。我们通过USD/JPY看涨期权（call options）表达这一观点，目标是在年末前挑战新高。
即使油价自高位回落至每桶约75美元，美国在贸易条件上的有利冲击仍未结束。美国仍是能源净出口国，与欧洲、日本等能源进口地区形成鲜明对比。这一结构性优势叠加国内大规模AI资本开支，应能持续为美元提供支撑。
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