要点
- 美国10年期国债收益率回落至约4.47%，此前一周一度逼近4.50%。
- 6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11.0万人。
- 4月与5月就业数据合计下修7.4万人（下修=对已公布数据进行事后修正）。
- 劳动力数据走弱，降低了市场对美联储短期再次加息的预期（加息=上调政策利率）。
- 油价回落缓解部分通胀担忧（通胀=物价总体持续上涨），此前该担忧曾支撑国债收益率走高。
- 从US10Y（日线图=按日统计的价格/收益率走势）看，4.44%附近为近端支撑（支撑=价格/收益率下跌时可能止跌的区域）；4.48%至4.50%为首个阻力区（阻力=价格/收益率上行时可能受压的区域）。
周一，美国10年期国债收益率走低。交易员继续评估偏弱的就业数据，并等待美联储6月政策会议纪要公布（会议纪要=对会议讨论细节的记录）。
US10Y回落至约4.47%，回吐部分近期涨幅。通常国债价格与收益率反向变动（反向=一升一降）：收益率下行意味着对10年期美国国债（“国债票据”=期限2至10年的国债品种）的需求增强，价格相对走高。
该走势延续了市场对6月就业报告的反应。美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于预期的11.0万人；4月与5月数据合计下修7.4万人。
失业率小幅降至4.2%，劳动参与率降至61.5%（劳动参与率=有工作或在求职的人占适龄人口比例）。这意味着失业率下降部分来自参与劳动力市场的人变少，而非招聘明显转强。
就业报告偏弱，使美联储在考虑进一步收紧政策（收紧=提高利率或减少流动性）前，有更多时间评估通胀走势。
“美联储今年可能不再加息”的看法属于分析判断，并非已确认的政策结果。但劳动数据转弱促使交易员下调对短期收紧的预期，从而支撑国债价格并压低收益率。
交易员为何关注
美国10年期国债收益率被广泛关注，因为它反映市场对长期经济增长、通胀与美联储政策的预期（长期=更长时间维度）。
当前走势的关键在于：市场一边消化就业增长放缓，另一边仍需面对通胀不确定性。
招聘放缓可能降低短期再度加息的必要性。但美联储对通胀态度仍偏强硬，并未排除进一步政策动作的可能。
在6月16日至17日会议上，美联储将联邦基金目标利率区间维持在3.50%至3.75%（联邦基金利率=银行间隔夜拆借利率目标区间，是美国核心政策利率）。
即将公布的FOMC会议纪要（FOMC=联邦公开市场委员会，美联储负责利率决策的机构）可能披露更多细节，包括官员如何评估通胀、就业以及是否需要进一步收紧。
因此，在纪要公布前后，US10Y可能对利率预期变化更敏感（敏感=波动更明显）。
关键收益率水平
| 收益率水平 | 市场关注点 |
| 4.56% | 6月高点对应的更上方阻力 |
| 4.52% | 当前区间上方的次级阻力 |
| 4.50% | 重要心理与技术阻力（心理位=整数/关键点位易引发交易行为） |
| 4.48% | 接近最新交易日高点的近端阻力 |
| 4.47% | 当前图表区域 |
| 4.44% | 近端短线支撑 |
| 4.40% | 重要心理与技术支撑 |
| 4.36% | 近期波段低点与更下方支撑（波段低点=阶段性低点） |
US10Y日线显示，收益率在从6月下旬约4.36%的低位反弹后，目前位于约4.465%。但反弹在4.48%至4.50%阻力区下方受阻。
若收益率持续上破4.48%，4.50%将重新成为焦点。但要形成更强上行，需要突破并站稳4.50%（站稳=不易回落）。
若确认突破该水平（确认=突破后不迅速回撤），关注点可能转向4.52%，随后是4.56%附近更上方阻力。
下行方面，4.44%为首个需要观察的支撑位。若跌破该区域，可能下探至4.40%心理位。
多头与空头情景
| 情景 | 触发条件 | 潜在市场反应 |
| 收益率反弹 | 上破4.48% | US10Y可能再度测试4.50% |
| 收益率上破区间 | 上破4.50% | 关注点可能转向4.52%至4.56% |
| 区间震荡 | 维持在4.44%至4.50%之间 | 交易员可能等待更明确的美联储信号 |
| 收益率下行 | 跌破4.44% | US10Y可能下探至4.40% |
| 下行延伸 | 跌破4.40% | 可能进一步下探至4.36% |
收益率上行情景取决于US10Y上破4.48%，并确认突破4.50%。这可能意味着市场重新计入更紧的政策预期，或认为通胀更难回落。
更强上行还需要突破4.52%。若收益率上破该水平，可能进一步上行至4.56%附近的更上方阻力。
中性情景为4.44%至4.50%区间整理（整理=在区间内来回波动）。区间走势可能表明，交易员在FOMC纪要与后续国债拍卖（拍卖=美国财政部发行国债的投标销售）前保持观望。
收益率下行情景在US10Y跌破4.44%后更为明确。若确认跌破，4.40%将成为关注点；若4.40%也失守，收益率可能回测4.36%附近的近期波段低点。
通常，收益率下行利好国债价格；收益率上行则对国债价格构成压力。
免责声明
上述价格水平与交易情景仅代表作者在撰写时的观点，不构成任何投资建议，也不构成VT Markets的正式推荐。交易者应自行分析并做好风险管理（风险管理=控制仓位与止损等以限制亏损）。
后续关注
最重要事件是美联储6月16日至17日会议纪要，计划于7月8日（周三）发布。
交易员将重点关注：
- 对再次加息的支持力度有多大
- 对通胀粘性（粘性=回落缓慢、难以降温）的担忧程度
- 是否讨论了就业增长走弱
- 哪些经济条件可能改变政策立场
- 如何权衡通胀与就业风险
纪要措辞可能影响US10Y是否继续受制于4.50%，或恢复此前上行。
国债拍卖将检验投资者需求。10年期与30年期国债的发行结果，可能反映买方是否愿意在当前收益率水平吸纳更长期限的政府债务（更长期限=到期时间更长）。
拍卖需求强劲可能抑制US10Y上行；投标偏弱则可能推动收益率上行（投标=投资者提交购买价格/收益率的报价）。
除纪要与拍卖外，还需关注通胀数据、每周初请失业金人数（初请=首次申请失业救济）以及美联储官员表态。
短期核心区间为4.44%至4.50%。若确认上破4.50%，可能关注4.52%与4.56%；若跌破4.44%，可能下探4.40%。
常见问题
为何美国10年期国债收益率下跌？
6月非农就业增速放缓至5.7万人，且前两个月数据下修，降低了市场对美联储短期再次收紧政策的预期，从而推动US10Y回落。
收益率下跌时，国债价格会怎样？
国债价格与收益率通常反向变动。国债需求上升时，价格上涨、收益率下降；国债被卖出时，价格下跌、收益率上升。
美国10年期国债是“债券”还是“票据”？
美国财政部将原始期限为2年至10年的国债归类为“票据”（Treasury notes）。因此，10年期基准品种技术上属于“国债票据”，但在市场讨论中常被纳入更广义的“债券市场”。
为何FOMC会议纪要对US10Y重要？
会议纪要比政策声明更详细，可能披露决策者如何评估通胀、就业，以及是否需要进一步调整利率。
需要关注哪些US10Y关键水平？
近端支撑在4.44%，其后是4.40%与4.36%；近端阻力在4.48%，其后是4.50%、4.52%与4.56%。
什么因素可能推动US10Y上破4.50%？
更强的经济数据、通胀持续偏高，或美联储更偏紧的表态，可能抬升对更高政策利率的预期，从而推动US10Y突破近期阻力区。
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