美元/日元连续第二日扩大涨幅，亚洲时段交投于161.70附近。尽管日本10年期国债收益率升至30年新高2.79%，但日元仍因进口成本上升而走弱。美元保持坚挺，市场继续预期美联储将在今年稍后多次加息，尽管随着霍尔木兹海峡石油运输恢复正常化、与通胀担忧相关的压力有所缓解。CME FedWatch工具显示，市场对年底前加息的概率定价为77.3%，焦点转向周三公布的美联储6月政策会议纪要。
美国数据影响了利率预期：非农就业报告显示上月新增5.7万个就业岗位，低于预估的11万个。尽管如此，失业率仍从5月的4.3%小幅降至4.2%。另外，美联储主席重申央行致力于实现2%的价格稳定目标，并表示过去一个月通胀风险与通胀预期已开始降温。更广泛的背景仍由日本央行政策与收益率差所主导：2013至2024年的超宽松立场压制日元，而2024年后的政策退出以及其他地区降息，使美日10年期利差收窄。
利差与政策预期推动美元/日元
我们观察到美元/日元测试约161.70的数十年高位，这一水平存在显著风险。主要驱动因素是市场预期美联储将继续加息，而日本央行步伐相对滞后。利率差依然是该货币对上涨的核心引擎。
在这一水平，我们必须对日本当局出手干预以强化本币保持高度警惕。历史上，日本财务省在美元升破155–160区间时曾入市买入日元进行干预，2024年就多次如此。当前高进口成本也对当局构成明显的政治压力，促使其采取行动。
市场对年底前美联储加息的概率定价为77.3%，支撑美元强势。然而，近期美国就业报告仅新增5.7万岗位，远低于预期的11万。该疲弱数据直接反驳了“美国经济足以承受多次进一步加息”的叙事。
策略布局与后续事件风险
鉴于市场定价与经济数据之间的矛盾，我们认为买入日元看涨期权（或美元/日元看跌期权）是较为审慎的策略。这使我们能够为汇价可能出现的快速下跌进行布局，触发因素可能是日本央行意外干预，或美联储释放暂停加息信号。我们预计未来几周隐含波动率将上升，使期权成为更具吸引力的工具。
我们眼前的重点是本周三发布的美联储6月会议纪要。我们将聚焦文本中是否出现官员对经济放缓担忧加深的迹象。随后公布的美国通胀报告也将至关重要，用于判断价格压力是否已明显降温到足以令美联储转向。
我们也必须考虑日元作为传统避险资产的角色。若疲弱的美国就业报告意味着更广泛的全球经济下行开端，资金可能迅速流入日元避险，导致美元/日元下跌，而不一定需要任何直接的央行行动。
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