USD/CHF 在周四美国非农就业数据疲弱打压美元后，正迈向五周以来的首次周线下跌，不过周五在市场重新评估美联储利率路径之际，汇价趋稳。该货币对最新几乎持平于 0.8034 附近，盘中一度下探至 0.8010；美元指数则约报 100.84，此前盘中低见 100.61。美元抛售缺乏进一步延续，反映非农不及预期更多是改变了美联储收紧政策的“时点”而非“方向”；在近期油价走高带动通胀再度加速、使通胀仍高于 2% 目标之下，市场仍预期政策将维持限制性。
利率定价仅温和调整：CME FedWatch Tool 显示 9 月行动概率降至 53%（数据公布前为 63%），而 12 月行动概率仍在 76%。市场焦点正转向本月稍后公布的 6 月 CPI 报告；随着油价回吐美伊战争引发的大部分涨幅，能源驱动的通胀风险有所缓解。在瑞士方面，低通胀支撑市场预期瑞士央行（SNB）将利率维持在 0%，同时保留在瑞郎过度走强时入市干预的意愿；下周关注美国 ISM 服务业 PMI 及美联储会议纪要，瑞士方面则无重要数据发布。
—美元的暂时受挫：回调而非反转
鉴于美国就业报告不及预期后 USD/CHF 的近期下跌，我们认为这并非趋势反转，而是短暂回落。美元未能进一步大幅走弱，显示市场仍预期美联储立场偏鹰。这波回调或为押注未来数周美元再度走强的交易者提供潜在入场点。
我们认为市场对最新非农数据反应过度：数据显示美国 6 月仅新增 155,000 个就业岗位，低于市场预期的 210,000。尽管 CME FedWatch Tool 显示 7 月加息概率已降至 25%，但截至 11 月议息会议前加息的概率仍超过 70%。这表明交易者将这组疲弱数据视为推迟、而非取消美联储下一步行动。
对美元而言，关键事件将是 7 月中旬公布的美国消费者物价指数（CPI）报告。核心通胀在过去一个季度持续徘徊在约 3.1%，若即将出炉的数据出现上行意外，市场对加息的押注明显升温的可能性很高，从而推动美元走强。因此，应为该数据发布前后可能出现的波动率上升做好布局。
—政策分化与 USD/CHF 交易策略
在货币对的另一端，瑞士央行（SNB）仍坚持偏鸽的政策立场。最新 6 月瑞士通胀为温和的 1.4%，令央行没有理由考虑加息。鹰派美联储与中性 SNB 之间日益扩大的政策分化，为 USD/CHF 提供了坚实的底层支撑。
对于衍生品交易者而言，这种环境更有利于“下行受限、上行可期”的策略。我们倾向于买入短期限看涨期权，以把握美国 CPI 数据后可能出现的反弹。此外，在关键支撑位下方卖出价外看跌期权以收取权利金，也可能是有效策略，考虑到 SNB 隐含上不希望瑞郎过度走强的取向。
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