USD/JPY 意外下挫至 160.62，跌破此前提及的 161.80 支撑位，随后反弹并收于 161.09，跌幅 0.90%。这波急跌令短线基调偏弱，不过在严重超卖的情况下，可能出现技术性反弹。以 24 小时观察，该货币对料将反弹，但上方受限于 160.80–161.90 区间。
以一至三周视角来看，下行风险仍属“有条件”成立。只有在 USD/JPY 日线收盘跌破 160.60 的情况下，才预期会进一步下探 160.00；而只要 162.45 阻力未被突破，上述下探情境的可能性仍在。此前 7 月 1 日的指引提到当时现价在 162.60，并将 163.00 标示为下一道上行水平；随后汇价一度升至 162.83 后转而回落。
市场驱动因素与干预风险
我们认为，USD/JPY 近日急跌并跌破 161.00，代表市场动态出现重要转变。当前汇价处于深度超卖状态，因此预期未来数日可能短暂反弹至 161.90 一带。惟此反弹应被视为部署日元进一步走强的机会，而非新一轮下跌趋势的反转信号。
此次突然跳水很可能由日本当局“隐形干预”触发——这也是他们曾使用过的手法。该威胁如今具备可信度，尤其在日本最高外汇事务官员神田真人（Masato Kanda）于上周才警告勿进行投机性操作之后。市场仍记得日本在 2022 年末用于干预的金额超过 9 兆日元（约 560 亿美元），交易员目前对类似行动再现保持高度警戒。
这波回撤亦因市场仓位极端而被放大。最新 CFTC 数据显示，在下跌发生前，投机资金对日元的净空仓接近历史高位。此类“拥挤交易”极易出现剧烈反向平仓（unwind），而目前市场很可能正在经历这一过程。我们认为，这轮日元的空头回补行情仍有进一步延伸空间。
基本面展望与交易含意
基本面因素也开始朝 USD/JPY 走弱的方向靠拢。最新美国非农就业（NFP）新增人数为 17.5 万，略低于预期，暗示劳动力市场降温。与此同时，东京核心 CPI 近日回升至 2.3%，对日本央行政策正常化仍构成温和压力。
对衍生品交易者而言，这种环境更有利于把握“下跌趋势 + 高波动”的策略。我们认为，可考虑卖出虚值（out-of-the-money）看涨价差（call spread），并将卖出端执行价设在强阻力 162.45 上方，以收取偏高的权利金。若汇价日线收盘有效跌破 160.60 支撑，则可考虑买入看跌期权（puts），以 160.00 心理关口为目标位。
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