法国6月HCOB服务业PMI录得46.8，低于市场预期的47.4。该指数仍低于通常区分扩张与收缩的50荣枯线，显示服务业活动持续疲弱。
最新结果延续了PMI连续多月低于50的走势，表明该行业的需求状况仍偏软。市场将把6月数据与即将公布的企业调查及硬数据进行对照，以评估这一轮低迷究竟是在缓解，还是正变得更为根深蒂固。
服务业疲弱背景下的欧洲资产展望
法国服务业PMI意外下滑至46.8，确认经济收缩正在形成。该读数低于47.4的预测，意味着作为欧元区核心国家之一的法国，其经济放缓程度较我们此前预期更为严重。因此，我们将短期展望调整为对欧洲资产采取更防御性的策略。
我们认为未来数周CAC 40指数面临更高的下行风险。历史数据显示，类似幅度的PMI“低于预期”，尤其在指数已处于50点以下收缩区间时，往往会在随后一个月引发约2%–3%的回调。因此，我们买入8月到期的CAC 40看跌期权（Put），以对冲或在潜在下跌中获利。
外汇与波动率市场策略
欧元区第二大经济体的疲弱数据，料将对欧元构成下行压力。鉴于欧元区通胀近期稳定在约2.6%，此类数据将使欧洲央行更难维持偏鹰立场。因此，我们布局EUR/USD走弱，或可能回测今年较早前的支撑位。
经济不确定性正在上升，我们预计市场波动率将抬升。欧元区蓝筹波动率指数VSTOXX目前在相对偏低的16附近交易，似乎尚未充分计价来自法国的新风险。我们买入VSTOXX看涨期权（Call），作为成本相对可控的方式，来保护投资组合，防范更广泛的欧洲市场下行。
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