美元隔夜走软、日元走强，USD/JPY 从 162.83 下滑至 160.64 低点后，回升至 161.28 附近交投。此走势发生在美国非农就业数据弱于预期之后：新增就业仅 5.7 万，低于市场共识预期的 11.3 万，同时前值还遭下修。数据降低了联储短期加息的可能性，但整体劳动力市场面貌及通胀路径仍未明朗。
市场也将注意力转向日本当局可能进行外汇干预。盘面表现显示，日本财务省或已抛售美元以限制日元进一步走弱，不过官方未作确认。路透社报道，官员可能停止提前释放意图信号；这与 4 月 30 日在充分“预告”后实施的干预形成对比。随着美国重要假期临近、流动性预计转淡，市场继续聚焦进一步干预风险，同时关注即将公布的 CPI、PCE 数据，以及 FOMC 的政策展望。
—市场对疲弱非农数据与可能干预的反应
在 2026 年 6 月非农就业报告明显偏软后，美元显著走弱；该报告仅新增 57,000 个就业岗位，低于预期的 113,000。再加上市场怀疑日本官员出手干预，USD/JPY 自 162 上方快速回落。我们认为，这清楚显示该货币对的上行动能短期内已被打断。
尽管疲弱的就业数据令联储短期加息基本“出局”，但也不代表未来必然降息，因为通胀仍是首要关注。随着 2026 年 5 月最新核心 PCE 仍稳定在 2.8%，我们认为联储将等待更多通胀数据后，才会释放任何政策转向信号。这也造成一种更为混沌的局面：经济坏消息未必就是市场的好消息。
—策略调整与干预风险
我们必须对进一步干预的风险保持高度警惕。当前干预似乎已转向“无预警”模式，不再像 2024 年那样提前释出警告。财务省此类策略变化，旨在制造不确定性，并在低流动性时段（如即将到来的美国假期）惩罚投机资金。我们在 2024 年 4 月底与 5 月初也曾见到类似未获确认的动作，后来证实属于规模创纪录、总额 9.79 万亿日元的支撑方案的一部分。
因此，我们正调整策略，以对冲未来数周 USD/JPY 进一步下行的风险，包括买入看跌期权（put options），为现有多头仓位提供保护，或押注汇价延续回落、朝 160 水平推进。1 个月隐含波动率的飙升显示，期权市场正计入更频繁的急剧波动，使得对冲成本上升，但仍属必要配置。
随着美国独立日假期临近，市场流动性将非常稀薄，任何官方干预都可能放大盘面波动。我们认为，当局的短期目标是“挤出”累积已久的投机性日元空仓/美元兑日元多仓。基于此，在高风险期过去之前，我们会对建立新的 USD/JPY 多头仓位保持非常谨慎。
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