西班牙经日历调整后的工业产出在5月按年增长3.4%，较前值2%加速上升。该数据反映当月工厂活动扩张步伐进一步稳固。
在同一口径下，两期之间的按年增速上升了1.4个百分点。本次发布提供了西班牙制造业动能的快照，基于已剔除日历效应后的产出表现。
对经济增长与市场情绪的影响
西班牙这项强于预期的工业产出数据，释放出明确的利好（偏多）信号。实际值3.4%显著高于市场预测的2%，显示潜在经济韧性被市场低估。我们认为，这也意味着市场对欧元区外围国家出现明显放缓的担忧可能被夸大。
这项数据并非孤立存在，它也进一步印证了西班牙6月制造业PMI录得稳健的52.8，处于扩张区间。多项数据的一致性表明，5月形成的正向动能延续至第二季度末。因此，我们预计西班牙GDP增速预测存在上修空间。
在股票配置方面，我们倾向在未来数周对IBEX 35指数采取偏多策略。该指数今年以来累计上涨逾8%，成分股结构对银行与工业类公司权重较高，而这两大板块将直接受益于更强劲的经济活动。我们将考虑买入8月与9月到期的看涨期权（call），以把握该趋势带来的上行机会。
货币政策、汇率与固定收益观察
这股超预期的强势，可能促使欧洲央行在进一步降息上更为谨慎。当前存款机制利率为3.0%，本次数据降低了欧洲央行在7月24日下次会议降息的概率。相应地，我们正在评估有利于短端利率维持稳定或小幅走高的策略，例如卖出Euribor利率期货。
汇率方面，相较于其他更积极进入宽松周期的央行，欧洲央行更趋谨慎将为欧元提供支撑。该数据强化了欧元相对于那些“更快、更深”降息国家货币的基本面优势。我们认为做多EUR/USD具备吸引力，可考虑通过看涨期权布局，尤其在汇价测试阻力位之际。
该数据也改善了西班牙的财政前景，预计将推动西班牙与德国10年期国债收益率利差进一步收窄。过去一年利差已从逾100个基点压缩至约82个基点，我们认为仍有继续收窄的空间。我们可以通过衍生品交易结构来捕捉这类利差收敛的收益机会。
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