WTI 在前一日小幅上涨后回落，周五亚洲时段交投于每桶 68.40 美元附近；随着中东紧张局势缓和，能源市场情绪降温。美伊在多哈会谈后取得外交进展，会谈由卡塔尔和巴基斯坦的调解方支持，削弱了此前支撑油价走高的地缘政治风险溢价，原油价格因此走软。
此番回调也与霍尔木兹海峡商业航运更为稳定的复苏同步。该海峡是全球原油流动的关键海上咽喉要道，随着油轮恢复通行、供应状况开始正常化，市场供给压力上升。沙特原油出口反弹至约战前水平的 90%，得益于该水道通行改善；阿联酋则通过改道运输并依靠一条绕开海峡的战略管道，将出口恢复至战前规模。
外交突破与供应数据释出看跌信号
西德州中质原油（WTI）交易于每桶约 68.40 美元，我们认为美伊近期外交进展对市场构成显著看跌信号。此前维持油价高企的地缘政治风险溢价正快速消退。我们相信这一基本面转变将在未来数周对油价形成下行压力。
最新供应数据进一步强化上述观点，显示市场过剩正在扩大。美国能源信息署（EIA）报告称，2026 年 6 月最后一周库存意外增加 380 万桶，逆转市场对季节性去库的预期。这表明霍尔木兹海峡航运正常化，已促使进入市场的供应增幅超过需求吸收能力。
基于此展望，我们通过买入 8 月、行权价约 65 美元的看跌期权来布局油价继续下跌。紧张局势降温导致隐含波动率下滑，使这些下行对冲工具相对便宜。该策略可在油价下行时获利，同时明确界定最大风险。
历史先例与短线交易策略
我们记得 2015 年年中也出现类似情况：伊朗核协议最初达成后，市场预期新增供应涌入，油价出现明显下跌。协议达成后的一个月内，布伦特原油下跌近 20%。尽管当前背景不同，但“中东紧张缓和引发油价走弱”的历史先例仍具参考价值。
主要产油国出口能力恢复也进一步支持我们的看跌立场。随着沙特目前恢复至冲突前出口水平的 90%，阿联酋恢复至满负荷，我们估算与仅在上一季度相比，全球市场每日新增流入约 120 万桶。我们将关注任何短暂反弹，并在反弹时做空期货合约，目标是在本月底前朝每桶 60 美元出头的水平下探。
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