泰国经济在迈入2026年第二季度（2Q26）时的基础比先前担忧的更稳固，动能主要来自出口与科技相关投资，但国内需求仍然疲弱。泰国央行（Bank of Thailand）货币政策委员会（MPC）在6月一致决定将政策利率维持在1.00%，并将2026年GDP预测上调/修订至2.3%，同时把2027年预测定在1.8%。政策利率路径预计在2026–27年维持不变，反映当局对增长不均与由供给端压力推动的通胀走势的判断。
近期4–5月数据降低了衰退风险，也提高了2026年实际增长高于先前基线预测的可能性，但整体扩张仍主要依赖外部需求、与科技相关的投资以及政策支持，而非广泛的家庭部门动能。通胀被形容为“供给主导”，油价、海运/货运、交通与投入成本上升正挤压实际购买力与企业利润率，同时推高总体通胀；核心通胀则被描述为受控。预期路径为：2026年增长较强，2027年在前置效应与刺激措施退潮后转趋谨慎；利率将更长时间维持稳定，而不是再度降息。
利率、通胀与汇率展望
基于当前展望，我们预期泰国央行将在2026年余下时间把政策利率维持在1.00%，这意味着短端利率波动料偏低。这样的稳定性，使得未来数周在泰国利率互换上采取“卖波动率”等策略更具吸引力。当前隔夜指数互换（OIS）仅计入年内加息的极小概率，这与我们对“长期按兵不动”的判断一致。
通胀数据也支撑偏稳的政策立场，因为价格压力来自供给面问题，而非国内经济过热。举例而言，2026年6月最新数据显示，由于交通成本走高，总体通胀为2.1%，但核心通胀仍偏温和，仅0.8%。这让央行有空间忽略总体通胀的短期上冲，并维持宽松利率以支持复苏不均的经济。
至于泰铢，互相矛盾的信号意味着兑美元可能在狭窄区间内交易。出口强于预期为泰铢提供支撑，5月出口在电子产品需求带动下增长6.8%。不过，由于与美国之间的利差偏小，泰铢的显著升值空间将受限，因此以低波动为受益条件的短天期期权策略会是较合理的做法。
股票衍生品与增长展望
在股票衍生品方面，外部部门强劲、国内部门疲弱的分化带来较清晰的机会。我们倾向布局受益于出口导向股跑赢的仓位，同时对零售、银行等更偏内需的板块保持审慎。整体SET50指数可能缺乏明确方向，因此卖出指数波动率或是可取的策略。
对2027年展望的谨慎，意味着当前由出口与投资带动的强势更可能是阶段性的。这也强化我们的看法：任何衍生品仓位应以“回归较慢增长”而非“开启新的自我强化周期”为结构设计目标。历史经验显示，当泰国的刺激措施效应消退后，经济增长通常会在两到三个季度内回落至较低的趋势水平。
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