日本6月货币基础按年下跌13.7%，表现弱于市场预期的-10%。这一数据指向流通中的基础货币数量正以更快速度收缩。
货币基础包括流通中的现金，以及金融机构存放在日本央行（BOJ）的存款余额。如此幅度的下滑，意味着日本央行的资产负债表“存在感”较去年同期在缩小，符合系统内流动性正逐步被抽离的趋势。
对日圆、股市与债市的影响
日本货币基础出现显著且超预期的下跌，显示日本央行收紧政策的速度快于市场原先预估。这种加速回收流动性的做法，对市场而言属于偏鹰派的意外。我们认为，这是一个明确讯号，未来数周需为显著的市场变化做好准备。
我们视之为推动日圆走强的重要催化剂，尤其在美元兑日圆（USD/JPY）长期徘徊在160以上、接近数十年高位之际。此次货币收缩速度——为日本央行启动政策正常化以来最快——可能终于触发持续性的反转。因此，我们正在考虑买入日圆看涨期权（JPY call），或美元兑日圆看跌期权（USD/JPY put），以布局日圆转强。
另一方面，这对日本股市构成逆风，因为更强的日圆会打击日本大型出口行业的盈利能力。日经225指数过去一年强势上行后，如今在政策冲击驱动下，更容易面临回调风险。因此，我们正关注买入日经225看跌期权，以对冲或把握潜在下行。
货币基础的下降亦直接意味着日本央行缩减购债的速度可能快于预期，这将对日本国债（JGB）收益率带来明显上行压力。因此，我们也在评估做空JGB期货的策略，预期随着收益率自历史低位回升，债券价格将走低。
政策动机与市场波动
这种更具进取性的政策，可能是为了应对持续的国内通胀压力。日本核心CPI已连续19个月高于日本央行2%的目标，最新读数约为2.5%。央行似乎决心将通胀拉回可控范围，即便代价是短期市场震荡。上述通胀数据也让我们更有信心判断：收紧趋势仍将延续。
如此大幅偏离市场预期的数据，几乎必然会推升市场波动率。由于“意外性”强，汇市与股市可能出现高于常态的价格摆动。我们认为，买入与日经波动率指数相关的期权，是一种较为稳健的方式，用以布局预期中的市场颠簸加剧。
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