德国商业银行（Commerzbank）表示，泰国5月数据指向整体偏稳定的状况。出口同比从此前的23.2%降温至9.8%，但在2026年前五个月仍累计增长16.9%。进口也有所放缓，同比从44.0%回落至34.5%；在原油价格下跌的带动下，石油进口账单降低提供支撑，今年迄今进口累计增长接近36%。贸易逆差从67亿美元收窄至26亿美元，经常账逆差则从78亿美元缩小至64亿美元。
泰国央行（Bank of Thailand）指出，国内需求温和改善，但外部贸易走软，并认为短期内没有必要调整政策，理由是通胀压力仍受控。5月总体通胀同比维持在2.8%；核心通胀小幅升至0.9%，因较高的投入成本被部分转嫁。央行提示的风险包括生活成本高企、美国贸易政策、地缘政治发展、区域制造业活动走弱，以及可能推高食品价格的厄尔尼诺现象；尽管泰铢年初至今对美元仍贬值5.2%，美元/泰铢（USD/THB）当时略有走低。
泰铢短期内料将保持稳定
基于泰国当前相对稳定的经济环境，我们认为未来几周泰铢出现大幅波动的空间有限。泰国央行释放出暂无立即调整政策的信号，预计将令汇率波动维持在较低水平。我们判断，美元/泰铢可能会维持在相对可预期的区间内运行。
泰国与美国之间显著的利差仍是主要驱动因素。泰国央行政策利率为2.50%，而美国联储利率为4.75%，持有泰铢呈现负套息（negative carry），从而抑制投资者配置意愿。该利差也是泰铢今年迄今对美元走弱5.2%的关键原因之一，使即期汇率来到约37.15附近。
泰铢衍生品策略与展望
对衍生品交易者而言，这意味着“卖波动率”可能是较为审慎的策略。美元/泰铢1个月隐含波动率已下滑至约4.5%，为本季度最低水平附近，反映市场并不预期出现重大价格波动。这使得期权卖方策略（如卖出宽跨式 short strangles）更具吸引力，可在期权时间价值衰减过程中收取权利金。
风险因素的天平——包括潜在的美国贸易政策转向及区域制造业走弱——更倾向于泰铢温和走弱，而非显著走强。这种市场格局令人联想到2018至2019年期间：在国内基本面稳定的情况下，全球贸易不确定性仍令泰铢维持区间运行。因此，我们认为卖出价外（out-of-the-money）的泰铢看涨期权更具价值，以布局这种延续的稳定格局。
近期数据也强化了我们的观点：6月总体通胀为2.7%，与5月的2.8%非常接近，这为央行继续按兵不动提供空间。我们将关注全球电子产品需求是否出现急剧下滑，因为这一直是泰国出口与本币的重要支撑。
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