哥伦比亚共和国银行（Banco de la República）重启紧缩周期，一次性加息75个基点，将政策利率上调至12%，幅度高于法兴银行（Société Générale）原先预期的50个基点，也高于市场整体共识。此次决议未给出明确前瞻指引，维持“数据依赖”的政策取向，但加息幅度显示，若通胀走势恶化，当局仍准备进一步收紧。
当局将短期通胀前景风险描述为“偏向上行”，并点名厄尔尼诺（El Niño）、工资指数化机制，以及食品与燃油价格波动为主要因素。法兴维持其终端利率将达12.50%的判断，同时指出该预测的下行风险已减弱。报告亦提到，若财政路径走向正统（orthodox），或可在2027年第一季度（1Q27）为降息打开空间；但在通胀预期仍未重新锚定、政局不确定性持续之下，政策预计在此之前仍将维持限制性。
对收益率曲线、货币政策与策略的影响
在哥伦比亚共和国银行意外加息75个基点至12%后，预计未来数周收益率曲线前端将继续向上重估。最新数据显示，6月同比通胀率意外回升至8.9%，主要受持续厄尔尼诺天气形态带动的食品成本推升。我们目前的布局是终端利率至少达12.50%，且在2027年前几乎看不到降息的可能。
鉴于央行对限制性政策的承诺，收益率曲线可能进一步趋于走平，因为短端利率将维持在高位并保持“锚定”。我们认为可考虑进行曲线走平交易（curve flattener），例如在2年期利率掉期上支付固定利率、在10年期利率掉期上收取固定利率。这让人联想到巴西在2021-2022年周期中激进的前置式加息（front-loading），当时在政策转向被考虑之前，曲线已提前出现明显倒挂。
缺乏明确前瞻指引将提高不确定性，使持有利率波动率成为更具吸引力的策略。买入短端利率的跨式期权（straddle）等工具，或可从未来通胀数据发布后可能出现的剧烈波动中获利。值得注意的是，尽管第二季（Q2）GDP增长预测被下修至1.1%，这轮更为鹰派的货币政策依然推进，显示央行将通胀控制置于优先位置。
高利率环境下的哥伦比亚比索展望
对于哥伦比亚比索而言，更高的利差应提供强力支撑，并使做空该货币的成本上升。高息票收益（carry）使做多比索更具吸引力；我们倾向以远期合约或期权来表达该观点，同时管理来自政治不确定性的风险。比索3个月隐含波动率已攀升至15%以上，反映市场在保持谨慎的同时亦高度关注后续变化。
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