欧元区6月通胀回落至2.8%，主要受能源价格走低带动，而核心通胀也放缓至2.4%。德国商业银行（Commerzbank）预计，未来数月以及下半年整体通胀料将在3%附近徘徊。该行将6月数据解读为对前一个月大幅上升后的“部分回吐”，而非潜在价格压力正在减弱的证据。
能源价格预计将小幅下行，但企业料会把仍处高位的能源成本转嫁给消费者；这些成本依然高于伊朗战争爆发前的水平。此一动态将增加欧洲央行（ECB）所关注的间接通胀效应，而该行基准情境假设ECB将在9月会议进一步加息。本文使用AI工具生成并经编辑审核，署名为FXStreet Insights Team。
对ECB政策前景与利率预期
我们认为，欧元区通胀近期回落至2.8%只是短暂纾缓，并未改变潜在趋势。剔除波动较大的能源后，核心通胀仍顽固高于ECB目标，反映价格压力持续。因此，我们预计欧洲央行将在9月会议再度加息。
基于此展望，我们在未来两个月倾向布局更高的短端利率。隔夜指数掉期（OIS）已计入9月加息25个基点的概率超过70%，我们认为这一概率仍可能上升。我们认为，在会议前布局可从EURIBOR期货上行中获利的期权仍具价值。
在持续通胀压力下的策略布局
ECB的偏鹰立场应可继续为欧元提供支撑。ZEW经济研究所的一项最新调查显示，德国投资者信心意外改善，显示一定韧性，或有助强化ECB继续收紧的理由。我们偏好如买入欧元/美元（EUR/USD）看涨期权等策略，押注在利差优势扩大下欧元走强。
对股市而言，更高的融资成本料将压抑企业盈利。因而我们对欧洲股指保持谨慎，并认为波动可能上升。我们正考虑买入Euro Stoxx 50看跌期权，作为潜在回调风险的对冲。
当前局势与2022-2023周期相似：市场起初为整体通胀下行而欢呼，随后却被央行打击黏性核心通胀的决心“反将一军”。历史经验显示，高能源成本与工资增长带来的第二轮效应，可能令通胀在高位停留时间超出预期。我们正据此布局，认为市场目前仍低估了欧洲利率“更高更久（higher for longer）”的风险。
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