Nordea表示，欧元区6月通胀数据较为温和，降低了欧洲央行最快在7月再次加息的可能性；但该行仍认为，决策者尚缺乏足够证据宣告通胀已被击败，因为二轮效应仍存在不确定性。该行也指出，欧洲央行在6月加息后面临沟通风险，认为若立场过快转向宽松，可能招致批评。
市场定价已撤回了大部分对紧缩周期的预期，目前今年被计入的加息幅度已不到一次完整的加息；在同一时间跨度内，只有在4月停火宣布后不久，市场才一度计入更少的加息次数。Nordea补充称，家庭对通胀的担忧也有所缓和，但主要体现在短期。
6月通胀走软降低短期加息风险
最新公布的6月通胀快报数据低于预期，为2.1%。这缓解了短期通胀担忧，并显著降低了欧洲央行在7月会议再次上调政策利率的风险。我们认为，按兵不动如今是最可能的结果。
然而，现在就让欧洲央行宣布“胜利”仍为时过早，尤其是核心通胀仍显黏性（2.7%），且第二季度工资增长数据尚未出炉。央行将不愿释出紧缩周期已经结束的信号，以免遭到批评。这也为即将发布的政策声明增添紧张氛围。
市场仓位与衍生品交易员的机会
从我们的角度看，市场已经基本计价了今年预期紧缩的大部分内容。我们观察到，直至2026年剩余时间，市场计入的加息幅度不足一次完整的25个基点。如此偏鸽的定价，仅在2024年末经济放缓期间短暂出现过。
这种市场仓位意味着，共识交易已是押注欧洲央行维持观望。对衍生品交易员而言，这表明风险回报不再仅仅来自“押注暂停”。机会或许转向通过期权布局，把握意外情景。
因此，我们认为可以关注受益于潜在波动率上升的策略。在短期限EURIBOR期货上买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），可能是应对不确定性的有效方式。若出现意外加息，或央行释放出市场目前尚未计入的更为强硬讯号，这类仓位都有望获利。
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