根据Challenger, Gray & Christmas的数据，美国雇主在6月宣布裁员45,849人，较5月的97,006人下降53%。2025年上半年累计宣布裁员443,604人，较去年同期的744,308人减少40%。报告指出，这是自2020年以来1月至6月期间第二高的累计水平，并补充称，2026年已出现今年第四个月裁员人数低于上年同期。
数据公布后，美元指数（DXY）表现稳健，当日上涨0.2%至101.35。在接受CNBC采访时，美联储官员Hammack语气偏鹰派但程度温和，FXS Speechtracker评分为6.4/10，略低于历史均值7/10；其一方面强调通胀压力，另一方面仍保留进一步收紧政策的可能性。整体背景是：劳动力市场读数会影响市场对美联储政策的预期——美联储需在“最大就业”和“物价稳定”的双重使命之间权衡；而欧洲央行（ECB）等其他央行则主要聚焦通胀。
劳动力市场强劲与美联储政策含义
我们认为，美国劳动力市场的基本面依然强劲，这为美联储维持偏紧的政策立场提供了“绿灯”。2026年5月的非农就业报告显示新增就业27.2万人，表现健康；尽管失业率小幅上升至4.0%，但劳动力市场韧性仍足以令美联储暂时无需过度担忧。这使决策者能将注意力集中在其主要战场——仍具粘性的通胀。
就业持续强劲之所以关键，在于核心通胀仍相当顽固，2026年5月同比最新录得3.4%。由于工资是推动潜在通胀的重要因素，紧俏的就业市场意味着价格压力不太可能快速缓解。美联储已明确表示，在看到通胀持续回落并朝2%目标靠拢之前，不会考虑降息。
市场机会与潜在风险
在我们看来，这进一步强化了未来数周美元走强的逻辑。若美联储相较其他央行更可能“更久维持高利率”，利差将继续利好美元。衍生品交易者可考虑通过美元相关货币对的看涨期权布局，或使用期货押注DXY指数；目前DXY仍稳守在105水平之上。
我们也关注短期美债收益率是否将持续上行，这直接反映市场对偏鹰派美联储的定价。历史经验显示，如此类政策不确定性阶段往往使收益率维持高位，从而在利率互换以及美债期货期权上带来机会。任何强化“经济依然强劲”叙事的数据，可能进一步推升这些收益率。
该展望的主要风险在于：本月即将公布的下一份重要就业报告若出现突发且超预期的走弱，可能触发市场对美联储预期的快速重定价。若就业新增大幅不及预期或失业率显著攀升，美元可能急剧反转，而债券则可能大涨，从而导致当前趋势被回撤与“解交易”。
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