欧洲央行（ECB）管委会成员、德国联邦银行（Deutsche Bundesbank）行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）周三表示，货币政策路径仍偏向上行，并指出通胀存在上行风险。他重申了周二的警告，即通胀压力持续处于高位的概率仍然很高。
纳格尔补充称，通胀今年仍将维持在高位，并在2027年仍高于目标，同时强调欧洲央行6月的举措并非“保险式加息”。市场反应不大，欧元/美元最新下跌0.2%，报约1.1400。
偏鹰派的欧洲央行政策信号与市场影响
我们认为，这些言论清晰传递出一个信号：欧元区利率路径仍倾向于上行。这意味着市场对未来欧洲央行（ECB）会议的利率定价可能仍偏低。衍生品仓位应相应调整，以反映央行在今年剩余时间里可能比当前市场定价更为鹰派的立场。
近期数据也支持这一判断：欧元区2026年6月最新初值通胀为2.8%，高于市场共识的2.6%。更重要的是，核心服务通胀分项仍顽固地维持在3.5%的高位，显示国内价格压力具有持续性。这也是我们认为欧洲央行6月将利率上调25个基点至3.25%并非最后一步的原因。
因此，我们关注押注短端利率进一步走高的利率互换策略，例如在2年期互换上“付固定、收浮动”（pay fixed）。利率远期曲线大概率将上移重新定价，尤其是针对2026年末与2027年初的会议节点。当前市场隐含9月再次加息的概率约为60%，但我们认为这一概率可能更高。
资产配置与外汇交易策略
这一展望同样对德国国债不利，因此我们倾向于在德债期货（Bund futures）上建立空头仓位。随着收益率走高，我们预计波动率将上升，情形可能类似于2022-2023年激进加息周期期间的表现。在未来数周，买入期权以对冲或押注超预期的利率变动，可能是更为稳健的策略。
尽管更高利率通常利好欧元，但欧元走弱至1.1400显示市场担忧潜在的政策失误。交易员或在押注：激进的欧洲央行紧缩对欧元区增长的伤害，可能大于其对欧元汇价的支撑。相较于单纯做多，使用期权构建从欧元/美元区间交易或潜在下破中获利的策略，或更为有效。
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