USD/JPY 连续第三个交易日延续突破走势，亚洲时段交投于 162.70 附近并刷新数十年来新高，市场同时对日本可能出手干预的风险保持警惕。官方言论重申已准备好应对过度波动，但在与包括美国在内的主要经济体利差持续扩大的背景下，日元仍承压，推动该货币对需求走高。
政策面仍是关键背景：日本央行在 6 月将基准利率上调至 1%，为 1995 年以来最高；美联储则将目标利率区间维持在 3.5% 至 3.75%。美国数据进一步提供支撑，JOLTS 显示劳动力市场仍具韧性；CME Group FedWatch 计价显示今年加息概率约 83%。市场焦点转向凯文·沃什（Kevin Warsh）在 ECB 论坛上的发言，随后关注周三的 ADP 与 ISM 制造业 PMI，周四则迎来非农就业报告。另据本周货币强弱表，日元对加元表现最强，但未提供具体百分比；热力图说明则阐述了交叉汇率的展示方式。
利差与套息交易（Carry Trade）动态
随着 USD/JPY 突破 162.70，我们认为未来数周上行趋势仍将维持强劲。主要驱动因素在于美日之间显著的利率差距，使得“借入日元、买入美元”的策略依然具备可观的收益空间。我们判断该套息交易将持续吸引资金流入，推动汇价向 163.00 关口迈进。
这一判断的主要风险在于日本当局直接入市干预，但我们认为这更偏向短期威胁。历史经验显示，单边干预（如 2022 年末所见）往往只能带来阶段性缓解；若缺乏日本央行在政策层面的根本性转向，难以扭转底层趋势。因此，若出现由干预引发的快速回落，更应视为在更佳价位布局新增多头仓位的机会。
对衍生品交易者而言，干预风险上升已将 USD/JPY 一个月期隐含波动率推高至 12% 以上，令期权定价相对昂贵。因此我们更偏好使用如“看涨价差”（call spread）等策略，在把握进一步上行空间的同时限制持仓成本。这种做法可继续参与趋势，但在汇价若突然趋稳导致波动率回落（volatility crush）时，也能降低冲击。
关键数据与更广泛的日元走弱主题
本周我们将重点聚焦即将公布的美国就业数据，尤其是周四的非农就业报告。当前市场一致预期为新增就业约 21 万人，若数据继续强劲，将强化美联储偏鹰立场，并可能推动 USD/JPY 进一步走高。但若明显不及预期，可能触发一次快速（但大概率是暂时性的）回调，跌破 161.00 关口。
除美元因素外，我们也关注日元对多种货币的广泛走弱，尤其是对那些央行立场更偏鹰派的货币。欧洲央行与日本央行之间的利差同样支持做多 EUR/JPY。我们认为这有助于将“做空日元”的敞口分散化，不必过度依赖美国单一数据周期的影响。
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