ING经济学家米歇尔·图克（Michiel Tukker）与本杰明·施罗德（Benjamin Schroeder）表示，欧洲央行（ECB）很可能继续维持偏鹰派立场。他们认为，未来利率对油价的敏感度应会更为温和，但在不确定性仍处高位的背景下，央行不太可能明显转向鸽派。他们并不预期各国央行会出现强烈的鸽派转向，并指出政策路径将同时权衡中东风险与在承诺政策变化前评估冲击的需要。
分析师补充称，包括马尔京什·卡扎克斯（Mārtiņš Kazāks）在内的部分欧洲央行官员，可能会更公开谈及“观望（wait-and-see）”立场的操作空间扩大，从而降低7月加息的概率。即便如此，他们仍预期欧洲央行会保留“至少再加息一次”的叙事，将其作为风险管理工具，而非彻底放弃。文章亦称其在人工智能工具协助下完成，并由编辑审阅。
欧洲央行对通胀与地缘政治风险的政策回应
我们必须承认，利率对油价的敏感度很可能会更为温和，但我们不预期欧洲央行会明显转向鸽派。“至少再加息一次”的叙事，出于风险管理目的，可能会继续被保留。在高度不确定的环境下，维持偏鹰派立场确实合乎逻辑。
这一立场是对顽固通胀的直接回应。欧盟统计局（Eurostat）2026年5月最新数据显示，核心通胀为2.8%。这仍显著高于2%的目标，使政策制定者几乎没有空间释放“紧缩周期结束”的信号。我们认为，这足以解释他们在承诺任何新的政策方向之前保持谨慎。
此外，地缘政治紧张局势持续影响能源价格，本月布伦特原油交易价约为每桶95美元。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）可能会强调这些风险，以及在采取行动前评估冲击的必要性。这为“观望”路径提供支撑：7月加息的可能性下降，但仍为稍后的加息保留选项。
市场影响与交易策略
对交易员而言，这意味着短端利率市场的波动性应会保持在高位。我们认为，通过卖出EURIBOR期货或买入利率上限（interest rate caps）来布局更高利率，是较为稳健的策略。不确定性将在未来数周支撑期权溢价。
从市场定价来看，隔夜指数掉期（OIS）目前反映：在2026年9月议息会议上加息25个基点的概率约为60%。这显示市场正认真对待“再加息一次”的叙事。这与2022-2023年的情况相似：当时即使增长放缓，央行仍通过前瞻指引来管理通胀预期。
在外汇方面，这种偏鹰倾向应为欧元提供一定“底部支撑”，尤其相对于央行更偏鸽派的货币。我们认为，诸如针对美元或日元买入欧元看涨期权（EUR call options）的策略较为审慎。欧洲央行的立场形成明确的政策分化，市场可据此进行策略性布局。
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