法国巴黎银行（BNP Paribas）指出，尽管欧盟在疫情后的生产力表现弱于美国，但从公共财政以及欧元不断扩大的国际角色来衡量，欧盟的处境反而更稳固。双方在2015年的公共债务水平大致相当，约为GDP的65%，但此后走势已明显分化：到2025年，欧盟为GDP的83%，美国则达124%，相差40个百分点。这种背离可能进一步传导至相对经济表现的差异。
美国长期受益于以美元（主导储备货币）发行债务，但债务偿付压力已开始显现。2025年，美国一般政府利息支出升至GDP的4.7%，为28年来最高；欧盟则仍低于2%。文章称，欧盟仍保有财政空间，并可能在面临投资需求之际重启联合发债。根据德拉吉（Draghi）报告，为推动数码化、竞争力与绿色转型，欧盟每年需要额外支出约7,500亿至8,000亿欧元。文章亦引用欧洲央行（ECB）报告称，以欧元计价的国际债券发行强劲增长，其中包括绿色与可持续债券；并说明本文使用AI工具生成并由编辑审阅。
财政走势分化与债务偿付负担
我们正观察到欧洲与美国在公共财政方面出现显著且持续扩大的分化。截至2026年上半年，美国公共债务占GDP比率已小幅升至接近125%，而欧盟则相对稳定在约82.5%。这一差距扩大，暗示财政纪律正在发生结构性变化，市场也开始将其纳入定价。
债务偿付成本正成为关键变量。美国利息支出占GDP比重已升至自1990年代末以来最高水平；相比之下，欧盟的利息负担不到其一半。本月稍早美国国债拍卖需求略显疲弱，也可视为压力浮现的例证。
欧元吸引力上升与交易含义
欧元作为替代选项的吸引力正稳步增强。最新IMF COFER数据显示，欧元在全球储备中的占比于2026年第二季升至20.8%。此外，今年全球发行的绿色债券中，超过60%以欧元计价。这类结构性资金流入为欧元提供了坚实的中长期支撑。
基于上述变化，我们认为衍生品交易者可考虑建立欧元兑美元的长期（看涨）部位。买入未来三至六个月到期的EUR/USD看涨期权（call options），可在风险可控（损失有限）的情况下，把握欧元预期升值带来的潜在收益；即便趋势兑现需要更长时间，也能将下行风险限定在期权金范围内。
我们亦认为值得关注利差变化，例如德国国债（Bund）与美国国债（Treasuries）收益率利差。美国10年期国债收益率近期触及4.9%，我们预期其相对欧洲债券的溢价可能开始收敛。透过利率掉期或期权进行布局，亦可作为表达对财政收敛与利差回落看法的另一种方式。
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