美光科技（MU）周一收复早盘跌幅。该股在首小时一度下挫多达9.6%，随后反弹翻红，最终收涨0.9%，报1,142美元。此举发生在纳斯达克综合指数上涨逾2%之际，在所谓“Magnificent 7（七巨头）”相关疲弱拖累后，带动半导体板块回升。早前的抛压源于三星电子与SK海力士宣布新增产能，同时一宗集体诉讼浮出水面，指控美光、三星与SK海力士在DRAM上涉价格操纵。
该诉讼于周四（6月25日）在加州联邦法院提出，指称三家公司在AI热潮期间限制DRAM供应，并援引DRAM价格在四年内上涨500%至700%。另据报道，韩国公布高达5,180亿美元的官民合作半导体扩张计划，三星与SK海力士各自计划在该国西南部兴建两座晶圆厂。Jefferies预测，存储器价格在下一季可能上涨40%至50%，随后一季再涨30%至40%。美光盘中最低触及1,023美元，市值摆动幅度逾10%；市场引用的技术位包括960至1,000美元区间、818美元，以及潜在上破1,400美元的情境；对应参考日期包括5月1日、5月19日、6月9日与6月24日。
技术信号与期权市场动态
我们将美光昨日盘中高达10%的大幅反转视为重要技术信号。该股在下行趋势线附近获得强力支撑，自5月以来已多次出现类似情形。这显示逢低买盘仍然非常活跃，短线向上趋势依旧完好。
市场正在为大幅波动定价，这对期权交易者而言正合适。美光期权30天隐含波动率已飙升至65%以上，较上月约40%的平均水平明显上升。我们视之为机会：与其只押注方向，不如交易预期中的价格摆动。
短期内，我们认为走势偏上，原因在于存储器市场供给极度吃紧。TrendForce近期报告指出，AI服务器关键的HBM芯片需求预计将同比增长150%，支撑近端存储器价格上涨40%或以上的预测。因此，买入未来三至六个月到期的看涨期权，是把握股价朝1,400美元目标推进的具吸引力策略。
供给周期变化与长期风险
不过，我们也必须为周期反转做准备。韩国新增四座晶圆厂的宣布，是未来数年供给将大幅增加的明确信号。我们仍记得2017至2018年的上一轮存储器超级周期，其后一年DRAM价格几乎崩跌80%；因此我们买入2028年到期的长期看跌期权作为对冲。
价格操纵诉讼同样构成重大长期风险，而市场目前可能尚未充分计价。这并非该行业首次面对类似指控：2000年代初的一宗重大案件曾导致行业主要厂商合计被罚逾7.3亿美元。任何迹象显示这次新诉讼进展升温，都应被视为增加偏空部位的信号。
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