BNY 报告指出，市场重新定价对美联储利率路径的预期之际，美元（USD）再度走强，正对亚太（APAC）货币构成压力。持续的外资流出与脆弱的股市情绪进一步加剧了这股压力。在此背景下，宏观数据的重要性退居次席，市场焦点转向投资组合外汇（FX）对冲管理。
报告形容 USD/JPY 为当前最关键、最值得关注的货币对，并将“突破 162 的技术阻力位”视为可能引发亚太外汇、股市与利率市场负面外溢效应的触发点。离岸人民币（CNH）被描述为相对具韧性，但也指出若美元全面走强持续，该韧性将更难维持，因此仍存在重建美元对冲的空间。文章称内容在 AI 协助下制作，并由编辑审阅。
美元走强与亚太货币风险
我们认为，美元再度走强正对亚洲货币形成显著逆风。主要原因是市场目前预期 2026 年剩余时间内美联储降息次数将更少，尤其在最新美国 CPI 数据高于预期、达到 3.8% 之后。因而，相较于追随区域经济数据变化，管理汇率风险正变得更为重要。
我们正密切关注 USD/JPY，因为这是当前最关键的市场指标。该货币对徘徊在 162 的技术阻力位下方，一旦明确突破，可能引发其他亚太货币与股市的新一轮抛售。历史上，这类幅度的走势（例如 2024 年末所见）往往会导致市场迅速、层层传导式的调整。
基于此，我们考虑买入 USD/JPY 看涨期权（call options），行权价设在 162 以上，例如 163 或 164。这是一种以较低权利金参与潜在突破行情、同时限制下行风险的方式。近期 1 个月隐含波动率飙升至 12% 以上，显示市场已在预期将出现显著波动。
亚洲投资组合的汇率对冲策略
相对稳定的人民币也在美元兑离岸人民币（USD/CNH）测试 7.30 水平之际出现受压迹象。我们认为，先前对人民币敞口对冲不足的投资者，可能开始重建美元多头对冲仓位。这意味着，买入 USD/CNH 期货或无本金交割远期（NDF），可能是防范人民币进一步走弱的审慎做法。
对于持有广泛亚洲股票敞口的投资组合，我们认为使用货币衍生品进行直接对冲的价值正在上升。买入亚太货币 ETF 的看跌期权（put options）或进入货币互换协议（currency swap agreements），有助于在美元走强时为回报提供缓冲。尤其是在国际金融协会（IIF）最新数据显示，本月亚太新兴市场录得超过 250 亿美元净流出，反映市场情绪仍然脆弱之际，这点更为关键。
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