Rabobank表示，去美元化（de-dollarisation）辩论在2025年4月明显升温，因为关税相关公告并未带来传统意义上的避险资金流入美元或美国国债。该行指出，某些国家与地区存在降低对美元支付体系依赖的激励因素，并将这一主题界定为无论下一届美国总统大选结果如何，基本都可能持续存在的趋势。
该行预计，任何“去美元”转向都将缓慢展开，并会遭到美国财政部的阻力，因此短期内美元表现仍主要由周期性因素驱动。自伊朗战争爆发以来，利差一直是影响G10外汇的关键因素；英镑最初因市场加大对央行加息的押注而获得支撑，但其中一部分涨幅随后已回吐。
去美元化仍是一项渐进、长期主题
尽管围绕去美元化的讨论属于长期结构性主题，我们认为其推进速度缓慢，在未来数周的交易中并非主要驱动因素。数据显示，自2026年初以来，BRICS+国家的央行黄金总持有量已合计增加逾12%，但这属于渐进式调整。因此，我们当前的关注重点仍是利差等周期性因素。
利差与短期美元策略
我们认为，美元仍将受到美国经济相对强劲以及美联储偏谨慎立场的支撑。尽管2026年5月非农就业报告显示就业略有降温（新增19.5万个岗位），但疲弱程度尚不足以促使美联储在短期内启动降息。鉴于美联储最新点阵图仍仅暗示年底前可能只降息一次，而欧洲央行已在本季度降息，双方政策差距对美元有利。
对衍生品交易者而言，这意味着可考虑买入美元指数（DXY）看涨期权，以把握美元进一步走强的机会，尤其是相对欧元与日元。在VIX波动率指数目前温和、约17水平的背景下，期权权利金并未明显偏高，风险回报配置更具吸引力。我们建议关注8月至9月到期的合约，以捕捉杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会后可能出现的行情波动。
这一局面与2014—2016年阶段相似，当时货币政策分化带动美元出现一轮持续性升值。持有大量非美元资产的交易者，应考虑利用期权对冲美元进一步走强的风险。一项简单策略是买入例如EUR/USD等货币对的价外看跌期权，以在汇价下行时为投资组合提供保护。
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