Rabobank资深外汇策略师Jane Foley重新评估EUR/USD走势，强调应将对美元的结构性压力与仍可能在短周期内支撑美元的动态因素区分开来。她指出，强劲的美国劳动力数据、稳定的消费需求以及股市资金流入，构成美元短期支撑；与此同时，欧元则面临增长阻力，并在伊朗战争后出现仓位调整。
该行表示，DXY美元指数本月交投于自去年春季以来的最高水平，令市场浮现“即使长期趋势偏弱、仍可能出现周期性回升”的可能性。Rabobank的基本观点是，美联储将在今年余下时间维持利率不变；然而，EUR/USD近期走势已挑战其先前基准：该货币对本月稍早跌破其1个月1.15的预测。报告补充，短端利差仍是外汇的关键驱动因素，而在相关时间框架内，周期性力量可推动美元双向波动。
美国与欧元区的周期性分化
我们认为，美元正处于对欧元的周期性上行阶段，即便长期趋势可能并非如此。EUR/USD近期跌破1.1500水平，进一步巩固我们对未来数周的判断。推动这一走势的核心原因，是美国与欧元区经济动能出现明显分化。
美国经济持续展现显著韧性：5月非农就业报告新增26.5万个岗位，工资增长亦保持稳健。强劲的劳动力市场与坚挺的消费者支出数据，使美联储几乎没有理由考虑降息。我们预计，这一政策立场将在整个夏季为美元提供有力支撑。
相比之下，欧元区正受到经济逆风影响：6月通胀初值仅回落至1.9%。此外，近期商业景气调查（如德国Ifo指数）显示信心下滑，指向未来增长乏力。这令欧洲央行更难采取更为鹰派的立场。
仓位策略与市场展望
基于上述判断，我们通过期权布局EUR/USD进一步下行。买入1至2个月到期的看跌期权（puts），可在风险可控的前提下，把握汇价可能下探至1.1200附近的机会。该策略的吸引力在于，可表达方向性观点，同时将潜在损失限定为已支付的权利金。
伊朗战争的余波已促使市场仓位向避险美元倾斜，但我们认为这一趋势仍有进一步延续空间。目前EUR/USD期权的隐含波动率并不算过高，意味着现在建立看空仓位的成本仍然合理。我们认为，在市场尚未充分计价更长时间的政策分化之前，仍存在布局窗口。
历史上，当美联储维持强硬立场而其他央行转向更宽松时，往往会触发显著的美元上涨行情，类似2014-2015年的走势。美债与德国国债（Bund）之间不断扩大的利差，仍是外汇市场最强的周期性驱动因素。就当前而言，这一因素对价格的即时影响，可能将超过任何长期结构性变化。
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