黄金周五上涨，因美元与美债收益率走软，XAU/USD 一度触及两日高位4,096美元，随后交投于4,076美元，上涨1.24%。此番走强之际，市场削减对美联储偏鹰预期，尽管美国10年期国债收益率自周三以来已下跌近14个基点至4.374%。收益率回落发生在油价下滑之后，因市场称美伊冲突已解决、霍尔木兹海峡重新开放。美元指数（DXY）下跌0.10%至101.33，为金价提供支撑。
通胀数据令政策敏感度维持高企：5月核心PCE同比上升3.4%，符合预期，但高于4月的3.3%，也高于美联储2%目标。密歇根大学6月消费者信心指数小幅升至49.5（前值48.9）；一年期通胀预期维持在4.6%，五年期通胀预期由3.4%回落至3.3%。Prime Terminal 显示9月加息概率为73%，联邦基金期货已计价18.46个基点的进一步收紧。技术面方面，阻力位在4,098与4,100美元，随后为4,150与4,200美元；下方支撑位在4,050、4,000美元，以及年内低点3,959美元。
—金价的市场动能与前景
我们看到，在美国国债收益率从近期高位回落之际，黄金逐步站稳。10年期收益率已下滑至约4.25%，缓解了对黄金等无息资产的压力。这也促使美元指数（DXY）走软，为金价提供有利背景。
最新的2026年5月核心PCE报告显示读数为2.6%。尽管仍高于2%目标，但确认通胀继续降温的趋势。这强化了我们的观点：美联储将在夏季期间按兵不动。CME FedWatch 工具目前计入到2026年底前至少降息一次的概率超过60%。
—交易策略与需留意的风险
在美联储预计保持耐心、并可能于年内较后阶段转向宽松的背景下，我们认为交易者可关注偏多的衍生品策略。于第四季买入黄金ETF的看涨期权，可在明确界定风险的同时把握上行敞口。若金价因利率走低预期而走强（历史上这一直是金价的重要催化剂），该策略将受益。
不过，我们仍需留意即将到来的风险，尤其是下周将公布的6月非农就业报告。若就业数据意外强劲，可能短暂推高收益率与美元，从而对金价构成阻力。为此，我们也在考虑采用牛市看涨价差（bull call spread），以牺牲部分上行空间换取更低的初始成本。
回顾历史，黄金在美联储进入宽松周期前的数月通常表现强劲。在金价于2,300美元强支撑上方盘整之际，我们认为风险回报比具吸引力。若突破2,380美元阻力位，将向我们发出信号：下一轮上行走势已启动。
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