道琼斯工业平均指数本周上涨逾1%，收在接近52,000点下方，距离约52,300点的纪录高位仍在可及范围内；与此同时，资金从科技板块流出，令其他主要美国指数表现落后。板块表现偏防御：医疗保健领涨，主要制药商股价约上升2%至6%；必需消费品、金融与公用事业也收高。相反，信息科技板块下跌接近1%，此前有报道称OpenAI可能把上市时间推迟到明年；另外，软银股价重挫逾12%，亚洲芯片股亦走弱。
宏观基调趋紧：联邦公开市场委员会（FOMC）一名具表决权委员撤回先前“2026年降息”的说法，转而预测加息；稍早美联储在一致投票下将政策利率维持在3.50%至3.75%，并在最新预测中上调年末利率中位数。5月个人消费支出（PCE）物价指数再度上升，利率期货已取消对降息的预期，并给出约四分之一的概率押注7月加息；密歇根大学调查显示通胀预期改善，五年期通胀预期降至3.3%。另据报道，特朗普指称伊朗在霍尔木兹海峡发射至少四架单向无人机；该航道承载接近全球海运能源的五分之一。技术位方面，上方关注52,000与52,300点；下方支撑为50周期EMA约50,400点，其后为50,000点及200周期EMA约48,300点；随机RSI（Stoch RSI）被形容处于中间区间。
防御型市场仓位与道指策略交易
我们认为，道指的反弹并非广泛市场健康的信号，而是防御性撤退。最新非农就业报告显示新增就业意外强劲，达到25万个；核心PCE通胀回升至3.1%，为美联储维持鹰派立场提供了空间。这是一场“避险式”资金流动，应以此思路交易，而非视为新一轮牛市的开端。
就道指本身而言，我们关注带有严格止损纪律的短线偏多策略。透过DIA交易所买卖基金（ETF）买入看涨价差（call spread），以52,300点历史高位为目标，可在限定风险下跟随动能。不过，一旦日线收盘跌破50周期均线附近的50,400点，我们将其视为明确的离场信号，并立即退出相关仓位。
围绕科技走弱与波动率进行布局
在此轮轮动的另一端，我们倾向加码科技板块的空头策略。纳斯达克100指数一直是这波防御反弹的“资金来源”，只要市场对AI基础设施支出的疑虑持续，我们预计这种情况就会延续。我们考虑买入QQQ ETF的看跌期权（put），以把握进一步走弱的机会，尤其是在其跌破自身关键支撑位的情况下。
这轮轮动发生在市场焦虑上升的背景下：VIX波动率指数本周从13跳升至17。因此，“配对交易”更具吸引力：做多防御型板块ETF（如公用事业的XLU），同时做空QQQ。该策略有助于更纯粹地捕捉轮动主题，并可能在大盘整体方向不明时仍具备获利空间。
最后，即便整体市场似乎未充分反映，我们也不会忽视地缘政治头条。霍尔木兹海峡事件推动布伦特原油期货上涨逾5%，结算站上每桶95美元，并直接加大令美联储担忧的通胀压力。这不是脚注，而是重要风险，强化我们审慎立场，并促使我们在这笔防御交易中随时准备快速获利了结。
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