德国商业银行（Commerzbank）预计，随着原油与汽油价格下跌，美国通胀将有所缓和，从而降低美联储进一步收紧政策的压力。该行基准情境认为，美联储将维持利率不变，尽管市场定价仍指向额外紧缩；同时，该行预计6月通胀读数将低于5月。
在政策路径方面，德国商业银行的预测假设不会加息，而降息则预计从2027年夏季起才会逐步启动。该行也预期，一旦与伊朗的冲突结束、市场转向宽松预期后，美元将再度面临下行压力，并补充称，按购买力平价（PPP）衡量，美元看起来被高估。
Market预期与美联储政策之间的脱节
鉴于市场仍在计入潜在加息，我们认为未来几周存在机会。当前联邦基金利率期货数据显示，到2026年9月再次加息的概率超过60%，但我们认为这一判断是错误的。市场定价与“美联储按兵不动”的更可能现实之间的这种背离，正是我们应重点关注之处。
我们观点的主要原因是近期能源价格下跌，这将直接影响下一份通胀报告。原油已从5月每桶90美元以上下滑至目前约82美元附近交易，而最新EIA报告显示库存意外增加。这应会带动6月消费者物价指数（CPI）总项回落，减少美联储进一步收紧政策的压力。
因此，我们关注那些可在美联储维持利率不变情况下获利的利率衍生品。这包括考虑建立与9月及12月合约中当前已计入的加息预期相反的仓位。于夏末到期的SOFR期货期权，可能提供一种成本相对有效的布局方式，以押注这一结果。
对美元的影响
我们也预期，随着市场下调对美联储路径的预期并重新定价，美元将承压。美元指数（DXY）目前在108附近交易；在历史上，若没有持续的鹰派政策支撑，这一水平往往难以长期维持。我们应考虑买入DXY的看跌期权，或在欧元/美元（EUR/USD）等货币对上买入看涨期权。
这种美元走弱同样得到基本面支撑：购买力平价模型显示，美元相对主要贸易伙伴的币值明显高估。历史上，当鹰派的美联储周期意外结束时，被高估的美元往往会快速且幅度较大地回调。我们预计，一旦市场意识到不会再有加息，这一模式将再次上演。
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