欧元/美元周五重新站上1.1400，在从13个月低点1.1325反弹后回升。美元走软叠加油价下跌，为欧元提供支撑，但更大级别的下行趋势仍未改变。布伦特原油跌破每桶73.00美元，回到战前水平；本周累计下跌9%，过去六周跌幅超过30%，缓解了欧元区等石油进口经济体的压力，并改善市场风险情绪。
然而，能源价格走低也降低了欧洲央行（ECB）进一步收紧政策的紧迫性，可能限制欧元反弹空间。欧洲央行一项调查显示，消费者对未来12个月通胀预期为3.5%，较此前的4.0%下降；受访者同时预计中期GDP将出现收缩，这种背景可能促使货币政策立场更趋谨慎。在美国方面，尽管美元走弱，但在稳健数据与更高的美联储利率预期支撑下，跌势受限：5月PCE物价指数同比升至4.1%，创三年来最快增速；密歇根消费者情绪指数随后将公布。
油价下挫为欧元提供短期支撑
我们观察到，欧元/美元在近期自年内低点附近1.0780反弹后，正努力守住1.0850上方。布伦特原油近期从每桶95美元以上回落至接近85美元，为欧元争取到一定“喘息空间”，因为这会降低欧洲大陆的能源进口成本。油价回落目前为欧元提供了脆弱的短期底部支撑。
货币政策分化下欧元上行空间受限
不过，我们认为这波欧元走强较为脆弱，持续性有限。最新欧盟统计局（Eurostat）数据显示，欧元区通胀已降温至2.3%，而第一季度GDP环比增长仅0.1%，表现疲弱；欧洲央行因此释放暂停加息的信号，这对欧元任何持续反弹构成明显上限。
与此同时，美元近期回调更像是买入机会，而非新一轮趋势的开启。最新美国就业报告显示，5月新增就业岗位强劲，达到21万个；核心通胀仍然粘性偏高，维持在3.1%，美联储几乎没有理由考虑降息。欧元区放缓与美国经济韧性之间的基本面分化，预计很快将再次主导行情。
在此展望下，我们倾向于在未来数周布局“美元走强、欧元走弱”的策略。卖出欧元/美元虚值看涨期权，或建立看跌价差（bearish put spreads），可能是把握汇价回落至1.0780低点附近的有效方式。当前波动率相对偏低，使这类限定风险策略更具吸引力。
交易员仍记得2022-2024年美国通胀的顽固性，这使得市场在出现持续性价格压力迹象时，往往迅速押注更鹰派的美联储。此类历史经验支持我们的判断：任何美元疲弱都可能是短暂的。欧元仍面临经济放缓与央行大概率结束加息周期的双重逆风。
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