美元指数（DXY）录得自6月17日FOMC会议以来的首次回调，下跌0.2%至101.43点。PCE数据引发市场讨论美国通胀或已在5月见顶。整体与核心PCE通胀同比分别为4.1%与3.4%，符合预期，但仍高于美联储2%的目标。在衍生品市场，期货定价显示9月美联储加息概率为47.5%，这是自该次偏鹰会议以来首次跌破50%。
市场焦点转向密集的经济日程：6月ISM制造业“投入价格指数”（prices paid）预计将于7月1日公布，从5月的82.1降至79；7月2日公布的非农就业人数预计回落至11.5万人，低于5月的17.5万人。7月14日发布的CPI将被重点关注，以评估油价走低如何传导至通胀走势；同时，欧洲央行辛特拉论坛或影响市场对政策趋同的预期。定价所隐含的基准情境是利率在更长时间内维持限制性，这可能促使主要货币在FOMC后美元急升之后进入盘整。
美元走弱：通胀显现见顶迹象
我们看到美元指数（DXY）从近期高位回落，目前交投在约105.8附近。这紧随最新个人消费支出（PCE）数据出炉，显示核心通胀为2.8%，表明价格压力可能正在见顶。尽管仍高于美联储2%的目标，但方向已明显改善。
期货市场目前仅计入美联储9月会议加息概率约40%，为逾一个月以来首次跌破“五五开”。我们将关注下周公布的6月ISM制造业报告，市场预期工厂部门疲弱态势将延续。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）近日表示，抑制通胀的工作尚未完成，使市场仍存在一定不确定性。
交易员在7月10日将公布的非农就业报告前应保持谨慎。当前市场预期新增就业将放缓至16万人，显著低于5月意外强劲的21万人。美联储对未来路径刻意保持模糊，强调决策将完全取决于后续数据表现。
波动率与政策前景暗示区间交易
在此格局下，外汇期权隐含波动率（尤其是欧元/美元）可能偏高。通过卖出波动率的策略（如做空宽跨式 short strangles）或可有效布局一段区间震荡行情。历史经验显示，在美元出现强方向性行情后，市场往往会进入盘整期，以消化新的宏观环境与定价变化。
近期WTI原油价格回落至每桶75美元以下，为经济带来一定缓冲。我们认为各国央行不会将其视为降息的“绿灯”。相反，能源成本下降更可能成为缓冲垫，使央行在不“压垮”经济的前提下，将限制性政策维持更久。
若欧洲央行在自身增长放缓背景下也选择按兵不动，主要央行之间的货币政策立场将更趋一致。这将削弱继续推动美元强势上行的理由。相比美元再度急升，主要货币对更可能进入一段盘整期。
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