巴基斯坦金价周五走软，FXStreet 数据显示。黄金报每克 PKR 35,795.39，低于周四的 PKR 35,968.94；每托拉价格也从 PKR 419,534.60 下滑至 PKR 417,517.20。其他计量方面，10 克黄金报 PKR 357,962.80，1 金衡盎司报 PKR 1,113,390.00。FXStreet 表示，其本地金价是通过以 USD/PKR 汇率将国际金价换算，并按国内计量单位调整后得出，数据在发布时每日更新；该媒体称本地市场报价可能有所差异。
黄金仍被视为价值储藏工具、避险资产，以及对冲通胀与货币贬值的手段，且不依赖任何单一发行方。央行仍是最大的持有者；世界黄金协会（World Gold Council）指出，央行在 2022 年增持 1,136 吨、价值约 700 亿美元，创下年度购买量纪录；其中点名中国、印度与土耳其等新兴市场提高储备。报道也称，黄金与美元及美国国债价格呈反向关联，同时与风险资产亦存在反向关系；而影响金价的因素包括地缘政治风险、衰退担忧、利率变化以及 XAU/USD 走势。
供给、需求与政策不确定性
我们认为，金价在强劲的基本面支撑与来自美国货币政策的显著逆风之间拉锯。尽管央行买盘依旧强劲，但利率前景正制造不确定性。在此环境下，未来几周的价格表现料将由宏观数据发布所主导。
美国联邦储备局近期在降息周期中按兵不动，将联邦基金利率维持在 3.75%，从而提振美元。美元指数（DXY）徘徊在 106 附近，加上 2026 年 5 月通胀数据仍“黏性”地处于 2.8%，市场正在计入更偏鹰派的立场。这对黄金构成挑战，因为利率上升会提高持有这种无收益资产的机会成本。
不过，持续的避险需求与央行增持正在为市场构筑坚实底部。在 2022 年创纪录购买之后，世界黄金协会报告称，央行（尤其是亚洲央行）在 2026 年第一季度增持超过 250 吨。南海地缘政治紧张局势也在推动资金分散配置、减少对美元的依赖。
投资者策略与市场展望
对衍生品交易者而言，这意味着未来几周更应聚焦波动率与区间策略。相互矛盾的经济信号使得出现重大突破的可能性降低，更利好在既定通道内捕捉价格波动的策略。我们认为，诸如在既有多头持仓上卖出备兑看涨期权（covered calls）等期权策略，或可在市场盘整期间获取收益。
从历史经验看，即便美元走强，黄金在经济不确定时期通常仍有良好表现。上一次出现“通胀黏性但增长放缓”的情景是在 1970 年代末期，黄金在一段时间盘整后最终实现突破。因此，我们正密切关注即将公布的美国就业与通胀报告，寻找任何经济走弱迹象，以判断其是否可能迫使美联储调整立场。
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