WTI 仍持续承压，尽管过去两周经由霍尔木兹海峡的原油出口量维持在每日 600–650 万桶，但随着 CTA（商品交易顾问）去杠杆/平仓接近尾声，卖压仍在延续。伊朗出货目前已占霍尔木兹过境量的近一半；与此同时，中东海湾（Mideast Gulf）的海上浮仓原油快速收缩，同期减少将近 3,000 万桶。目前海湾尚余约 4,000 万桶浮仓供应，在现有流量节奏下，被视为大致还能维持约一周；之后的出口量将更依赖伊朗出口与更高产量，意味着通过量（throughput）可能下滑。
与此同时，现货供需平衡被形容为正在收紧，全球库存以较快速度去化。随着战略石油储备（SPR）释放与美国出口预计在 7 月放缓，库存去化动能在美国以外地区有望加速。成品油市场同样偏强：在需求维持强劲下，炼油裂解价差（crack spreads）据称仍保持韧性，支撑炼厂维持较高开工率。
聚焦霍尔木兹海峡流量与技术性抛售
我们观察到，当前市场正聚焦霍尔木兹海峡外流的庞大原油流量，这对油价形成压制。基金的技术性卖出进一步放大了看空情绪，但我们认为这股压力已接近尾声。此情形让人联想到 2025 年末的那轮抛售：技术性卖压耗尽后，油价随即出现明显反弹。
我们正密切关注中东海湾油轮上的原油浮仓数量，过去几周已大幅下滑近 3,000 万桶。这表明目前偏高的出口速度不可能维持太久，可能仅能再持续一周左右。一旦这部分海上浮仓被消耗殆尽，市场可见供应将明显收紧。
价格展望与布局机会
基本面强力支持油价上行：全球库存持续下降，最新一周美国政府报告显示库存减少 250 万桶。与此同时，在夏季燃料需求强劲带动下，作为炼厂利润指标的裂解价差仍维持在每桶 28 美元以上。对炼厂而言，这形成强烈动力继续采购原油进行加工，从而对油价构成支撑。
因此，我们将当前的价格走弱视为在 7 月与 8 月 WTI 合约上布局更高价格的机会。策略上可考虑买入看涨期权（call options），在界定风险的同时把握潜在反弹。关键在于：在市场叙事从短暂的供应偏多，转向更具影响力的“全球库存加速下降”之前完成布局。
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