周三，日元在更坚挺的美元面前继续走弱，推动 USD/JPY 回升，逼近 40 年高位 161.95。日本央行利率与其他主要央行利率之间的巨大落差持续拖累日元，使东京方面反复警告所带来的支撑作用大打折扣。财务大臣片山五月重申，日本将“随时对汇率波动作出适当回应”；她此前与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的线上交流也引发市场对协调行动的猜测，但市场反应仍相当有限。
在日本央行利率仍明显偏低的情况下，日元依旧是融资套利交易（carry trade）中受欢迎的融资端货币；若美联储今年至少加息一次，这一逻辑可能进一步强化。路透社报道称，前日本央行政策委员白井早由里表示，若美联储落实该次加息，USD/JPY 或可上探 165.00。长期来看，日本央行 2013 至 2024 年的超宽松立场通过政策分化推动日元贬值；而 2024 年开始转向逐步退出宽松，叠加其他地区降息，使美日 10 年期国债收益率利差已开始收窄。
日元基本面负面因素持续
截至今日（2026 年 6 月 24 日），日元的基本面叙事仍然显著偏负面。核心驱动因素是日本央行政策利率维持在 0.25%，而美联储利率处于 5.50%，两者存在巨大的利差。这种差距使得“借入日元、买入美元”的经典套利交易极具收益，且仍是市场主导策略。
我们认为这一趋势将延续，目前 USD/JPY 约在 161.50 附近交易。近期美国经济数据——包括 2026 年 5 月通胀报告显示 CPI 黏性维持在 3.5%，以及强劲的就业数据——表明美联储缺乏短期内降息的迫切理由。相对而言，日本通胀仍低于目标，使日本央行缺乏大幅加息的政策依据。
尽管日本官员正加强口头警告，但也必须参考过往行动。回顾 2022 年末的大规模干预，日本动用逾 600 亿美元资金，但在强势基本面面前仅带来短暂喘息。我们预计，即便当前再度干预，其影响也可能同样短暂，造成的回调更可能被市场视为逢低买入机会。
策略部署：期权与风险管理
基于上述判断，我们认为在未来数周买入 USD/JPY 看涨期权（call options）是较为稳健的策略：一方面可在汇价向 165 水平推进（部分分析师近期开始提出该目标）的情景下把握上行空间；另一方面，若财务省突袭式进行大规模干预，期权结构也能将潜在亏损控制在已知范围内。
对于风险偏好更高的投资者，使用期货维持 USD/JPY 多头仓位亦属可行，但必须强化风险管理。主要风险并非基本面突变，而是由干预引发的急速、不可预测波动。因此，任何多头持仓都应设置纪律性止损，以防范这一特定事件风险。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
