日元周三在更坚挺的美元面前持续走弱，推动美元/日元回升并逼近40年高位161.95。日本央行利率与其他主要央行之间的巨大差距继续拖累日元，令东京方面反复发出的口头警告难以形成有效支撑。财务大臣片山五月重申，日本将“随时对汇率走势作出适当回应”。而她此前与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的线上交流也引发市场对协同行动的讨论，不过市场反应仍然有限。
在日本央行利率仍显著偏低的情况下，日元依旧是套利交易（carry trade）偏好的融资货币之一；若美联储今年至少加息一次，这一机制可能进一步强化。路透社报道称，前日本央行政策委员白井早由里表示，若美联储兑现该次加息，美元/日元可能攀升至165.00。从更长期看，日本央行2013年至2024年的超宽松立场通过政策分化推动日元贬值；而2024年转向逐步退出宽松后，随着其他地区降息，日本与美国10年期收益率利差已开始收窄。
日元的负面基本面仍具持续性
截至今天（2026年6月24日），日元的基本面叙事依然几乎全面偏空。核心驱动因素是日本央行利率维持在0.25%之际，美联储利率仍高达5.50%，两者之间存在巨大的利差。这一利差使“借入日元、买入美元”的经典套息交易具备极高的获利空间，并成为主导性的市场策略。
我们认为该趋势仍将延续，目前美元/日元交投于约161.50附近。近期美国经济数据——包括2026年5月通胀报告显示CPI黏性维持在3.5%，以及强劲的就业数据——意味着美联储短期内缺乏尽快降息的理由。对比之下，日本通胀仍低于目标水平，使日本央行缺乏大幅加息的政策正当性。
尽管日本官方正在加大口头警告力度，但需要参考其过往行动。回顾2022年末的大规模干预，日本动用逾600亿美元资金，但在强势基本面面前也仅带来短暂喘息。我们预计，如今即便出手干预，其影响同样可能偏短期，市场或将其视为逢低买入的机会。
策略布局：期权与风险管理
基于上述判断，我们认为在未来数周买入美元/日元看涨期权（call options）是相对审慎的策略：一方面可把握汇价上行至165附近的潜在空间（部分分析师已开始提出该目标），另一方面也能在日本财务省若突然实施大规模干预时，将潜在损失限定在可控范围内。
对于风险偏好更高的投资者，利用期货维持美元/日元多头仓位亦属可行，但必须执行严格的风险管理。主要风险并非基本面突变，而是干预引发的快速、不可预测波动。因此，任何多头仓位都应设置纪律性的止损，以防范这一特定的事件风险。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
