TD Securities 已调整对美国联邦储备局（美联储）的预测，现预期 2026 年不会降息。该机构仍认为联邦公开市场委员会（FOMC，美联储的利率决策会议）下一步动作更可能是降息而非加息。

该机构预计 2026 年底的核心 CPI 与核心 PCE 通胀将高于年初水平。核心 CPI（剔除食品与能源的消费者物价指数，更能反映长期通胀趋势）；PCE（个人消费支出物价指数，美联储更关注的通胀指标）。TD Securities 将此归因于油价维持高位、供应链持续紧张，并形容伊朗冲突陷入僵局。

市场重新定价与降息预期

TD Securities 预计 6 月《经济预测摘要》（SEP，美联储官员对经济与利率路径的预测）将转向更偏“鹰派”（hawkish：更倾向收紧政策、对降息更谨慎）。同时，预计 6 月 FOMC 声明将移除其“偏向宽松”（easing bias：文字上暗示未来更可能降息的倾向）。

TD Securities 表示，美联储若维持利率不变，将削弱其对美元的负面看法。即便如此，该机构仍预测 2026 年美元将逐步走弱，理由包括伊朗相关风险，以及与其他央行政策立场的对比。

鉴于美联储在 2026 年不降息的可能性很高，衍生品交易员应调整对利率的判断。衍生品（如期货、期权等，用来对冲或押注价格/利率变化的工具）。市场正在快速“重新定价”（repricing：市场把新信息反映进价格），CME 的 FedWatch 工具（根据利率期货推算政策利率概率的工具）目前显示年底前降息概率接近零，与数个月前形成明显反转。这意味着押注利率下降的策略风险显著上升，例如持有 12 月 SOFR 期货的多头仓位。SOFR（有担保隔夜融资利率，美国重要基准利率）；SOFR 期货（押注未来短端利率水平的合约）；多头（long：看涨/押注价格上涨）。

通胀持续偏高是此次转变的主要原因。最新 4 月 CPI 报告显示核心通胀仍处高位，达 3.6%，比不少人在年初预期更难回落（“黏性”更强：通胀不易下降）。类似情况在 2023 年也出现：市场曾对通胀降温抱有期待，但数据反复偏强，迫使美联储维持“限制性立场”（restrictive stance：用较高利率压制需求与通胀）。

6 月 FOMC 与波动率影响

即将到来的 6 月 FOMC 会议成为关键事件，预计委员会将正式在声明中删除“偏向宽松”的措辞。这一更偏鹰派的转向，可能令市场波动率从当前低水平回升；VIX（标普 500 隐含波动率指数，常被称为“恐慌指数”）目前约在 14。交易员可考虑买入期权，以对冲或把握美联储措辞转强可能带来的快速波动。期权（options：在未来以特定价格买卖资产的权利）；对冲（hedge：降低风险）。

对美元而言，直接看空的押注不再稳妥。美元指数 DXY（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在 106 附近获得明显支撑，但由于其他主要央行仍偏鹰派，美元上行空间可能受限。这种环境更适合区间策略（range-bound：价格在范围内来回）或配对交易（pair trade：买一种货币、卖另一种货币），例如卖出美元、买入那些央行仍释放进一步收紧信号的货币。收紧（tightening：加息或维持高利率、更严格金融环境）。

伊朗相关的地缘紧张是通胀的重要推手之一，令 WTI 原油（美国西德州中质原油基准）价格稳守每桶 95 美元以上，并加剧供应链压力。供应链紧张会推高商品与能源成本，直接影响美联储重点观察的通胀数据。在此环境下，受益于油价长期高位的大宗商品衍生品仓位，可作为对冲工具。大宗商品衍生品（与原油、金属、农产品等价格挂钩的合约）。