AUD/USD在美国核心CPI低于预期后最初走高，但在0.7050前止步，随后在纽约时段一路走低，最终收在0.7000下方，为4月以来最弱收盘，较5月高点回落近300点。当天稍晚华盛顿威胁恢复对伊朗的打击令市场情绪转差，不过更早之前中国数据已定调：较高的能源成本似乎被企业利润吸收，而非转嫁给消费者。
中国CPI同比报1.2%，环比下降0.1%；PPI则加速至3.9%，显示在需求偏软之际，投入成本压力上升。澳洲受益于LNG与煤炭出口，支撑其贸易条件，但若中国生产商减产并削减进口，需求风险将上升；中国零售销售在周二02:00 GMT更新（同场公布工业生产）前的同比增速为0.2%。澳洲国内方面，澳洲联储（RBA）5月以八比一投票将现金利率上调至4.35%；3月月度CPI达4.6%，本季核心通胀预测约3.9%，周四01:00 GMT公布前的通胀预期为5.6%。美联储利率位于3.50%至3.75%。关键技术位方面：0.6950为支撑，200日均线EMA在0.6900附近；阻力在0.7050附近，50日均线EMA在0.7100上方；下周二02:00 GMT中国数据之后，将是RBA在04:30 GMT的利率决议，1小时后召开记者会。
Commodity Tailwinds Versus Chinese Headwinds
澳元虽受强劲大宗商品价格带动形成顺风，但同时正迎向“弱客户”的逆风。上周美国就业数据偏软后，澳元一度跳涨，但涨势在0.6720附近受阻，其后回吐至0.6650附近。这一走势表明，即便外部消息面偏正面，澳元的根本问题仍在于其最大买家的需求。
该问题来自中国持续的利润率挤压，限制了澳元上行空间。2026年5月最新数据显示，中国消费者价格同比仅上升0.5%，而工业生产者出厂价格同比上升1.5%，凸显工厂利润承压。当中国生产商无法转嫁成本，最终往往会减少原材料订单，直接冲击澳洲出口需求。
这一情况正在实时上演：铁矿石价格徘徊在每吨115美元附近，按理应对澳元构成强力支撑。然而，近期中国工业生产数据不及预期，确认需求不足以消化高企的大宗商品价格。换言之，澳洲在向一位预算吃紧的客户出售“高端商品”。
Domestic Strength Clashes With External Weakness
国内层面，澳洲故事看起来更强劲，这也使当前局面更令人沮丧。澳洲联储将现金利率维持在4.10%，而核心通胀仍黏着在3.2%，明显高于其目标区间。此偏鹰立场本应成为汇价的重要支撑来源。
然而，美国联储将利率维持在更高的4.50%至4.75%，澳元相对美元曾经拥有的正利差优势已消失。这削弱了国际投资者买入并持有澳元的关键动力。整体看涨框架——偏鹰RBA与坚挺的大宗商品——正与“中国客户不再花钱”以及“收益率不再具吸引力”的现实相冲突。
因此，未来数周我们维持偏向修正的观点。若中国经济数据未出现显著改善，重返0.6720的可能性不大。相反，我们视反弹靠近该区域为布局进一步走弱的机会，关键支撑位在0.6580附近。
