周三黄金下跌逾3.0%，在美国通胀数据大致符合预期、令市场更倾向于更紧的美联储政策后，XAU/USD徘徊在约4,125美元，接近11周低点。美国5月整体CPI同比升至4.2%，为2023年4月以来最高；核心CPI同比升至2.9%；同时，核心通胀环比从0.4%降温至0.2%。此次通胀回升跟能源价格跳涨有关，背后是美伊战争引发的能源冲击；而年初的降息定价已逐渐消退，交易员越来越多地为年底加息做准备。CME FedWatch定价显示：9月加息25个基点的概率为33%，10月升至38%，12月升至42%。
更强的政策预期使美元维持在近期高位附近，进一步压制以美元计价的金价。从技术图形来看，黄金已跌破200日SMA（4,443美元），RSI接近27，ADX（14）高于30，指向更明确的下行趋势。支撑位在3月低点4,098美元；阻力位在4,443美元，其后为50日SMA（4,608美元）与100日SMA（4,782美元）。各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元。
美联储加息预期及其对黄金的影响
我们看到，随着最新通胀数据进一步巩固美联储今年稍后加息的理由，黄金遭遇明显冲击。市场目前押注至少一次加息，CME FedWatch工具显示12月加息概率达42%，这对黄金这类不生息资产构成重大逆风。这种情绪转变意味着未来几周黄金可能仍有进一步下行空间。
近期布伦特原油期货大涨，上周一度突破每桶115美元，为2023年初以来首次，正直接推高通胀读数。这场持续的能源冲击令美元指数（DXY）保持强势，目前交投于约106.50水平。我们认为，在强美元环境下，黄金任何潜在反弹都将受到压制。
衍生品策略与关键价位
对于衍生品交易者，我们认为可考虑买入看跌期权（put）把握这波下行动能。鉴于近期跌势速度，买入行权价接近或低于4,100美元、7月或8月到期的看跌期权，可能是有效策略，有助于布局金价回测3月低点4,098美元，同时控制风险。
另外，我们也关注卖出价外看涨期权，或构建熊市看涨价差（bear call spread）。鉴于4,443美元附近旧200日均线已形成强劲阻力，卖出行权价高于4,450美元的看涨期权，可在预期价格横盘偏弱的情景下获取权利金收入。该做法同时受益于价格下跌与时间价值衰减。
需要注意的是，相对强弱指数已处于超卖区间，下一波下跌前不排除短线反弹。我们会将反弹至4,250-4,300美元区域视为建立新的看空仓位的机会，而非趋势反转。最大不确定因素仍是美伊冲突，任何突然降温都可能触发金价急剧反弹。
