中国以人民币计的贸易顺差在5月升至7239.8亿元，高于市场预期的6370亿元。该结果显示，当月顺差规模较预期更大。
数据显示，在该口径下中国外贸状况强于市场原先判断，顺差较预期多出869.8亿元。此次发布未提供进一步分项明细。
贸易顺差对经济与金融市场的信号
我们认为，这一超预期的贸易顺差对中国经济释放出“双重信号”。一方面，强劲的出口表现——尤其是电动车与可再生能源零部件出口同比增长25%——反映全球对中国商品的需求仍具韧性。另一方面，这也暗示内需仍偏弱，因为进口持续低迷。
对外汇交易员而言，这巩固了人民币维持稳定至小幅走强的逻辑。尽管顺差从基本面上利多人民币（CNY），但我们注意到央行将每日美元/人民币中间价设在约7.24附近，显示其倾向于抑制过快升值，以免影响出口企业竞争力。因此，我们更倾向于采用卖出价外美元看涨期权等策略，而非直接押注人民币出现显著升值行情。
这组数据也强化了我们对工业品的审慎立场。近期海关分项数据显示，铜与铁矿石进口分别同比下降4%与6%，印证国内建造与制造活动仍然偏淡。我们会考虑加码铜期货的偏空仓位，或买入工业金属ETF的看跌期权。
股票与衍生品市场的机会与风险
在股票衍生品方面，我们认为需要更具针对性的布局。我们会考虑通过创业板（ChiNext）指数的看涨期权，获取对中国出口龙头的敞口；该指数对科技与绿色能源企业权重较高。相对而言，我们仍会低配与内需消费、房地产相关性更强的指数，因为进口数据表明相关领域复苏仍显乏力。
出口走强也可能加剧地缘政治摩擦，尤其是与西方之间。我们预计有关关税的言论可能升温，从而在未来数周引入显著波动。因此，买入在港上市ETF（如FXI）的跨式期权（straddle），或是更稳健的方式，以应对价格可能在任一方向出现的剧烈且难以预测的波动。
