阿根廷5月税收从前一个月的17,400bn攀升至21,513bn，按月增加4,113bn。数据显示，在此期间名义税收征管力度更强。
同一口径对比下，5月税收较4月约高出23.6%。上述数据为整体税收总额，单位为十亿。
财政健康状况与更广泛的经济指标
5月税收按月大幅上升至21.5万亿比索，强力印证阿根廷财政状况正在改善。我们认为，这直接源于持续推进的经济改革成功提升征收效率，并推动经济活动走向正规化。这一正面数据点在短期内应为阿根廷资产带来利好支撑。
这一结果也为我们持续追踪的一系列积极经济指标再添佐证。月度通胀已连续数月维持在个位数区间，与前些年高通胀环境形成鲜明对比。此外，央行上周公布的数据显示，净国际储备持续累积，升至逾四年来最高水平。
市场影响与投资策略
在货币衍生品方面，更强的财政锚降低政府通过货币增发融资的压力，有望抑制比索波动。我们认为，鉴于基本面改善，美元/阿根廷比索（USD/ARS）期权的隐含波动率仍偏高。卖出虚值USD/ARS看涨期权，或对美元构建看跌价差策略，可能具备吸引力。
在股市方面，Merval指数在历史上往往对财政纪律与宏观稳定的信号作出非常正面的反应。随着企业盈利有望受益于更可预期的经济环境，我们正布局进一步上行机会。我们将考虑增持第三季度到期的Merval指数期货多头仓位。
该消息也令该国信用风险画像持续改善，使其主权债更具吸引力。阿根廷5年期信用违约掉期（CDS）利差已从2025年初超过2,000个基点显著收窄至上周略低于950。我们预计后续仍有进一步收窄空间，并认为在阿根廷主权债上卖出CDS保护提供了具吸引力的风险回报情景。
