الأسبوع المقبل: تحولات في نبرة بنك الاحتياطي الفيدرالي

النقاط الرئيسية

•  يتطلع المتداولون إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 10 ديسمبر للحصول على تأكيد على خفض محتمل لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
•  ضعف الدولار الأمريكي مع إظهار برنامج FedWatch احتمالات تخفيف السياسة النقدية بنسبة 71%.
•  ارتفاع الأصول الخطرة، مع ارتداد الذهب من مستوى الدعم 4,020 دولار.

بعد أشهر من خطاب “الفائدة المرتفعة لفترة أطول”، كشفت أحدث بيانات العمل عن سوق عمل متباطئ ولكنه ما زال مرنًا. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر/أيلول، المتأخر، إضافة 119 ألف وظيفة، وهو ضعف التوقعات، لكن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4%، وهو أعلى مستوى له في أربع سنوات. وأشارت مراجعات أرقام يوليو/تموز وأغسطس/آب إلى تباطؤ في النمو بشكل عام.

إن النغمة المختلطة تجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يسلك مساراً ضيقاً: حيث يتناقض التوظيف القوي في القطاعات الرئيسية مثل الرعاية الصحية والتعليم مع ارتفاع المطالبات المستمرة.

ويعزز هذا التباعد الاعتقاد المتزايد بأن التضخم يبرد بسرعة أكبر من معدل التوظيف.

أسعار المتداولين في خفض ديسمبر

شهدت احتمالات (FedWatch) تغيرًا حادًا الأسبوع الماضي. إذ تشير الأسواق الآن إلى احتمال بنسبة 71% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 10 ديسمبر، مقارنةً بنسبة 39% فقط في اليوم السابق. وبالنسبة ليناير 2026، يتوقع المتداولون احتمالًا بنسبة 58% لخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس، مما يُبرز تنامي القناعة بأن التيسير النقدي سيبدأ قريبًا.

أدى انخفاض العوائد إلى تعزيز الأسهم وضغط على الدولار. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين نحو 3.5%، بينما قادت شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا موجة الصعود. وتراجعت عمليات بيع بيتكوين وإيثريوم، متزامنةً مع اتجاه عام معتدل نحو المخاطرة، مدفوعًا بانخفاض العوائد وتزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

عودة الرغبة في المخاطرة

انتعش مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد أسبوعين من الخسائر، مدعومًا بتوقعات متشائمة وأرباح قوية للشركات. وتجاوزت أرباح أكثر من 80% من شركات ستاندرد آند بورز 500 التوقعات، مدفوعةً بقطاعي التكنولوجيا والرعاية الصحية.

وفي الوقت نفسه، استقرت أسعار النفط بعد انتعاشها من منطقة الدعم عند 57.60 دولار، وظل الذهب قويا بالقرب من 4000 دولار، بدعم من ضعف الدولار الأمريكي.

الرموز الرئيسية التي يجب مراقبتها

•  XAUUSD
•  USDX
•  SP500
•  بيتكوين مقابل الدولار الأمريكي
• النفط الأمريكي

الأحداث القادمة

أهم التحركات لهذا الأسبوع

الذهب (XAUUSD)

•  ارتفع الذهب من مستوى 4,020 دولاراً، واستمر في نطاقه بين 3,940 و4,075 دولاراً.
•  انخفاض العوائد وارتفاع احتمالات الخفض يدعمان الدعم بالقرب من 4000 دولار.
•  قد يؤدي الانخفاض دون مستوى 3,940 دولار إلى التعرض لمستوى 3,900 دولار، في حين تظل المقاومة عند مستوى 4,075 دولار.

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SP500)

•  ارتفع المؤشر مع ارتفاع أسهم التكنولوجيا بسبب التفاؤل بخفض أسعار الفائدة.
•  يراقب المتداولون مستوى المقاومة 6,760 بحثًا عن اتجاه صاعد وسط تراجع العوائد.
•  الشراء المستدام فوق مستوى 6700 قد يفتح الباب أمام ارتفاع في نهاية العام.

مؤشر الدولار الأمريكي (USDX)

•  تراجع مؤشر الدولار عن ذروته، واختبر منطقة الدعم 99.65.
•  قد يتبع ذلك انعكاس صعودي إذا خفف بنك الاحتياطي الفيدرالي من توقعاته التيسيرية.
•  لا يزال من الممكن حدوث المزيد من الانخفاض إلى مستوى 99.45 إذا انخفض مؤشر PCE بشكل حاد.

بيتكوين (BTCUSD)

•  اختبر سعر البيتكوين مستوى 81,700 دولار، وانخفض وسط دوران المخاطر.
•  تشير أنماط التوحيد إلى استمرار الضعف المحتمل على المدى القصير.
•  يتطلع المتداولون إلى الدعم عند مستوى 80 ألف دولار، مع وجود مقاومة عند مستوى 84 ألف دولار.

النفط (USOIL)

•  ارتفع سعر النفط الخام من 57.60 دولاراً إلى 59.80 دولاراً، بدعم من تحسن المعنويات.
•  توجد المقاومة عند مستوى 61.05 دولارًا، مع وجود مناطق تراجع محتملة بالقرب من مستوى 59.05 دولارًا.
•  يتحول تركيز السوق إلى إشارات أوبك+ وبيانات الطلب العالمي.

خلاصة القول

الارتفاع الأخير في الأسواق العالمية لا يُعزى إلى بيانات جديدة بقدر ما يُعزى إلى إعادة ضبط لهجة الاحتياطي الفيدرالي. وقد فتحت تعليقات جون ويليامز بأن السياسة النقدية “مقيدة بشكل معتدل” فقط الباب أمام تخفيف السياسة النقدية على المدى القريب، مما أعاد إشعال شهية المخاطرة في أسواق الأسهم والذهب والعملات المشفرة.

مع ارتفاع احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول إلى 71%، بدأ المتداولون في إعادة تسعير مسار السياسة النقدية حتى أوائل عام 2026.

في الوقت الحالي، تُشير البيانات إلى نتائج متباينة. يواصل سوق العمل الأمريكي توليد فرص العمل، لكن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4%، ووصلت طلبات إعانة البطالة إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2021. ويبدو أن مخاطر التضخم تتراجع بوتيرة أسرع من النمو، مما يتيح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للتحرك نحو موقف أكثر حيادية.

إن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول من شأنه أن يثبت الكثير مما تم تسعيره في الأسواق بالفعل، ولكن الإبقاء على أسعار الفائدة إلى جانب لغة حذرة قد يبقي معنويات المخاطرة مرتفعة.