الأسبوع القادم: بريق جديد يظهر في الأفق

ليس كل ما يلمع ذهبًا فحسب، بل يكتسب الفضة بريقًا جديدًا في السوق الآن.

كانت تُعتبر في السابق مجرد أدوات تحوط من الاضطرابات، لكنها أصبحت أصولًا أساسية. منذ عام ٢٠٢٣، ارتفع الذهب بنسبة ١٠٣٪، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ بنسبة ٧٢٪.

في عام ٢٠٢٥ وحده، شهد الذهب ارتفاعًا بنسبة ٤٠٪ والفضة بنسبة ٤٤٪. وتجاوز الذهب ٣٦٠٠ دولار للأونصة مسجلًا أعلى مستوياته على الإطلاق، بينما استقر سعر الفضة عند ٤١ دولارًا، وهو أعلى مستوى له منذ عام ٢٠١١.

الرسالة واضحة: المتداولون يعيدون النظر في “أين يمكن الاستقرار” في عالم مليء بالعجز والتضخم والمخاطر السياسية.

الركائز الثلاث التي تقود موجة الارتفاع

يعتمد هذا الارتفاع على ثلاث قوى. أولاً، أدى الإنفاق بالعجز إلى تضخم العجز المالي الأمريكي إلى ما يقرب من تريليوني دولار سنويًا، مما أدى إلى إغراق الأسواق بسندات الخزانة الأمريكية، ودفع العائدات إلى أعلى مستوياتها في أحد عشر عامًا.

تبدو السندات أقل جاذبية عندما يتم الضغط على العوائد الحقيقية، مما يؤدي إلى تحول رأس المال إلى الأصول الملموسة.

ثانيًا، تغيّرت علاقة الذهب بالأسهم. ففي عام ٢٠٢٤، بلغ ٠.٩١ مع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠، مما يُظهر أن الذهب لم يعد مجرد ضمان ضد الضعف، بل أصبح أيضًا وسيلة تحوّط موازية ضد التضخم والنمو المُغذّي بالديون.

وأخيرا، اكتسب الطلب على الملاذ الآمن ثقلا جديدا مع فقدان السندات لدورها كمرساة للمحافظ الاستثمارية.

البنوك المركزية تقود التحول

تُغذّي البنوك المركزية هذه الخطوة. ولأول مرة منذ عام ١٩٩٦، تفوق حيازات الذهب على حيازات سندات الخزانة الأمريكية في الاحتياطيات العالمية.

يُشكل الذهب حوالي 20% من احتياطيات النقد الأجنبي، متجاوزًا اليورو بنسبة 16%. والدافع واضح: يُمكن تجميد سندات الخزانة الأمريكية والوصول إلى نظام سويفت، بينما لا يُمكن تجميد الذهب المُودع في الخزائن المحلية.

وكان الشراء مستمرا بلا هوادة، حيث تجاوز ألف طن سنويا لمدة ثلاث سنوات متتالية، وهو أكثر من ضعف وتيرة العقد السابق.

وتقود الصين هذه الجهود، حيث تضيف احتياطيات جديدة كل شهر، في حين تعمل روسيا وتركيا والهند على بناء احتياطياتها أيضاً.

أظهر استطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي أن 95% من البنوك المركزية تتوقع ارتفاع حيازاتها العالمية بشكل أكبر، مع تخطيط ما يقرب من نصفها لزيادة حيازاتها.

وتشير هذه الموجة الثابتة من الطلب من القطاع الرسمي إلى أن قوة الذهب أكثر من مجرد دورية، بل إنها تعكس إعادة التوازن الهيكلي للاحتياطيات العالمية.

الدور المزدوج للفضة

تعتمد الفضة على تدفقات الاستثمار والطلب الصناعي. فقد أضافت صناديق الاستثمار المتداولة ما يقرب من 1000 طن في يونيو 2025 وحده، مما رفع حيازاتها إلى حوالي 24000 طن.

لا يزال الطلب على العملات المعدنية والسبائك قويًا لدى تجار التجزئة، في حين ارتفعت أسعار الإيجارات إلى ما يزيد عن 5% بعدما كانت قرب الصفر، مما يشير إلى ندرة في المعدن. كما برزت فجوة قدرها 1.20 دولار بين العقود الآجلة في بورصة كومكس والعقود الفورية في لندن.

إلى جانب الاستثمار، تُعدّ الفضة عنصرًا أساسيًا في الاقتصاد الأخضر، إذ تُستخدم في الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات. هذه القاعدة الصناعية تُوفّر لها أرضية طلب قوية.

المسار المستقبلي للأسعار

ستعتمد الأشهر المقبلة على التضخم وسياسة البنك المركزي. إذا ظل التضخم مرتفعًا وخفف الاحتياطي الفيدرالي من سياسته النقدية، فقد يصل سعر الذهب إلى 4000 دولار بحلول نهاية عام 2025.

إذا تباطأ التضخم وارتفعت أسعار الفائدة الحقيقية، فقد تشهد الأسعار استقرارًا. ومن المرجح أن تتبع الفضة الذهب، ولكن بتقلبات حادة. وقد يُمهّد اختراقٌ متواصلٌ لمستوى 40 دولارًا للأوقية الطريقَ للوصول إلى 50 دولارًا، وهو المستوى الذي سُجّل آخر مرة عام 2011، مع أن ضعف الطلب الصناعي قد يُعرّضها لانخفاضاتٍ حادة.

في الوقت الحالي، تشير التوقعات إلى مرونة في التعاملات. ويظل الذهب مدعومًا جيدًا بالعجز، ومخاطر التضخم، وعمليات الشراء التي تقوم بها البنوك المركزية.

تحمل الفضة، بمزيجها من الطلب النقدي والصناعي، المزيد من التقلبات ولكنها تحمل أيضًا إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة إذا استمر الزخم.

أهم التحركات لهذا الأسبوع

وفي ظل هذه الخلفية، بدأت الأسواق تتفاعل في الوقت الحقيقي، وبدأت تحركات الأسبوع بالفعل في رسم خطوط معركة واضحة عبر العملات والسلع والأسهم.

تراجع مؤشر الدولار الأمريكي من مستوى 97.90، وقد يتراجع إلى مستوى 96.834 إذا تفاقم الضعف. يرتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي تدريجيًا من مستوى 1.1675، مع احتمال وصوله إلى مستوى 1.17795، بينما يرتفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي من مستوى 1.3510 ويختبر مستوى 1.35901.

انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من 148.10، مع إغلاق دون 147.058، مما فتح الطريق أمام الوصول إلى 146.298. كما تراجع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري، مهددًا باختراق مستوى 0.79148 إذا كسر 0.7957.

تكتسب عملات السلع الأساسية زخمًا. يستهدف زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي مستوى 0.6690، بينما يتجه زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي نحو مستوى 0.6000، وانخفض زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى ما دون مستوى 1.38574، ويتجه الآن نحو مستوى 1.3820.

لا يزال النفط متقلبًا، إذ ارتد من 62.70 دولارًا قبل أن يتراجع إلى 64.35 دولارًا. قد يؤدي انخفاضه إلى 61.804 دولارًا إلى وصوله إلى 58.40 دولارًا.

يشهد الذهب استقرارًا عند مستوى الدعم 3,585 و3,550 دولارًا أمريكيًا، بينما قد يستهدف اختراقه مستوى 3,835 دولارًا أمريكيًا. أما الفضة، فقد استقرت فوق مستوى 40.511 دولارًا أمريكيًا، مع توقعات بوصولها إلى 42.55 دولارًا أمريكيًا.

تظل الأسهم الأمريكية قوية، حيث اختبر مؤشر S&P 500 مستوى 6,870، ويتطلع مؤشر ناسداك إلى مستوى 25,450.

العملات المشفرة مستقرة، حيث ارتفع سعر البيتكوين من 110,250 إلى 116,200، وارتفع سعر الإيثريوم إلى 4,585. ولا يزال الغاز الطبيعي تحت الضغط قرب 2.97.

وعلى صعيد الأسهم، استقر سهم يونايتد هيلث فوق مستوى 326.22 مع قيمة جوهرية تقترب من 410، في حين ارتفع سهم نوفو نورديسك من مستوى 52.80 نحو قيمة عادلة تبلغ 90. ويحافظ زخم الأرباح على دعم كلا الاسمين.

الأحداث الرئيسية لهذا الأسبوع

وتواجه الأسواق أسبوعا مليئا بالبيانات وقرارات البنوك المركزية التي قد تؤدي إلى تغيير الزخم عبر العملات والسلع.

يوم الثلاثاء، 16 سبتمبر، تتجه الأنظار إلى متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلك الكندي (سنويًا) ومبيعات التجزئة الأمريكية (شهريًا). بالنسبة للدولار الكندي، قد تُعزز قراءة التضخم المرتفعة التوقعات باستمرار بنك كندا في الحذر، مما يُعطي الدولار الكندي دفعة.

بالنسبة للدولار الأمريكي، سيتم مراقبة مبيعات التجزئة عن كثب باعتبارها مقياسًا لقوة المستهلك، حيث يمكن لأي تباطؤ أن يؤثر سلبًا على الدولار.

يوم الأربعاء، 17 سبتمبر، سيصدر بنك كندا قراره بشأن أسعار الفائدة لليلة واحدة. وتنقسم الأسواق حول إمكانية بقاء صناع السياسات على حالهم أو التلميح إلى تخفيف السياسة، في ظل تقلبات النمو.

من المرجح أن يظل الدولار الكندي حساسًا لكل من نبرة السياسة وسياق التضخم.

يوم الخميس، 18 سبتمبر، حافلٌ بالأحداث. سيُعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، حيث سيُحلل المتداولون ليس فقط القرار، بل أيضًا دلالات النمو والتضخم. ستُصدر نيوزيلندا بيانات الناتج المحلي الإجمالي ربع السنوي، وهو اختبارٌ رئيسي للدولار النيوزيلندي بعد بعض التراجعات الأخيرة في البيانات.

ويحدد بنك إنجلترا أيضًا سعر الفائدة الرسمي، حيث سيكون التوازن بين السيطرة على التضخم ومخاوف النمو أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لمتداولي الجنيه الإسترليني.

يختتم بنك اليابان، الجمعة 19 سبتمبر، الأسبوع بإعلانه عن سعر الفائدة الرئيسي. حتى التغييرات الطفيفة في لهجته قد تُزعزع أسواق الين الياباني، نظرًا لحساسية الين لفروقات العائد العالمية. أي إشارة إلى احتمال تعديل بنك اليابان لموقفه ستتردد صداها في أسواق العملات الأجنبية.

قم بإنشاء حساب VT Markets الحقيقي الخاص بك وابدأ التداول الآن.