الأسبوع المقبل: عقبات في طريق بنك الاحتياطي الفيدرالي

لقد واجهت محركات الوظائف في الولايات المتحدة مؤخرا مشكلة صعبة، وتستعد الأسواق بالفعل لبدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في الضغط على المكابح.

جاء تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس عند 22,000 وظيفة جديدة فقط، بانخفاض حاد عن 79,000 وظيفة في يوليو. وارتفع معدل البطالة تدريجيًا إلى 4.3%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ سنوات. لم يكن هذا مفاجئًا تمامًا.

في وقت سابق، أشار تقرير JOLTS الصادر في 3 سبتمبر/أيلول إلى وجود مشكلة: حيث انخفضت فرص العمل إلى 7.18 مليون، وهو أدنى مستوى لها منذ أواخر عام 2024. كانت الإشارات موجودة والآن أصبح التأكيد هنا.

مع تراجع مراكز التصنيع والتجارة، وتباطؤ الطلب العام على العمالة، يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في مأزق. وقد استجابت الأسواق بسرعة.

وفقًا لأداة CME FedWatch، أصبح احتمال خفض أسعار الفائدة في اجتماع 17 سبتمبر 100%. هذا أمرٌ مُتأكّد. ما تغيّر هو مدى توقّعات الأسواق لخفض أسعار الفائدة: إذ تبلغ احتمالات خفض آخر في أكتوبر 79.5%، كما ارتفعت احتمالات خفضها في ديسمبر أيضًا إلى 73.3%.

هذا تحولٌ جذري. قبل بضعة أسابيع فقط، كان معظم المستثمرين لا يزالون يتساءلون عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيُخفّض أسعار الفائدة مجددًا هذا العام. الآن، انقلبت الرواية. لم يعد المتداولون يتساءلون عما إذا كانت هناك تخفيضات أخرى قادمة، بل كم عددها.

يعود جزء كبير من ذلك إلى نبرة باول في جاكسون هول. لم يكتفِ رئيس الاحتياطي الفيدرالي بذكر الوظائف، بل وضعها في صدارة الاهتمام. بعد عامين من الضغط على التضخم، أقرّ بأن المخاطر قد انتقلت نحو جانب العمالة.

أكد المحافظ والر على هذه الحاجة الملحة، مؤكدًا ضرورة البدء الفوري في التخفيضات. ومن الواضح الآن أن الاحتياطي الفيدرالي يرى في ضعف سوق العمل الخطر الأكثر إلحاحًا، حتى مع استمرار التضخم فوق مستوى 3%.

هذا يجعل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر اجتماعًا جديرًا بالمتابعة لمعرفة نتائج أسعار الفائدة، والأهم من ذلك، هو مخطط النقاط (Dot Plot). في يونيو، كانت توقعات الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تشير إلى خفضين لأسعار الفائدة لعام ٢٠٢٥. يبدو هذا الأمر الآن عتيقًا.

بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، قد نرى انخفاضًا في مسار النقاط، مما يشير إلى ثلاثة تخفيضات بدلًا من تخفيضين. سيظل صانعو السياسات حذرين. لم ينخفض ​​التضخم العام بشكل مقنع بعد، لكن تخفيف حدة النقاط يمنحهم مجالًا للمناورة دون التمسك بتوقعات بعيدة المدى.

في الأسواق، تباينت ردود الفعل. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في البداية على خلفية آمال خفض أسعار الفائدة، لكنه سرعان ما فقد زخمه واستقر قرب 6,480.

يُظهر فشل الاختراق أنه بينما يرحب المستثمرون بتخفيف السياسة النقدية، إلا أنهم بدأوا أيضًا بالقلق بشأن دوافعها. تخفيضات أسعار الفائدة من أجل النمو شيء، أما تخفيضات أسعار الفائدة لمجرد تدهور الوضع الاقتصادي؟ فهذه قصة مختلفة.

تأثر الدولار الأمريكي أيضًا. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) إلى ما دون 97.40 بعد صدور البيانات، قبل أن ينتعش قليلاً ليتداول حول 97.65. يعكس هذا الانخفاض انهيارًا في توقعات العائد، ولكنه لم يكن انهيارًا كاملًا. في الوقت الحالي، لا يزال الدولار في حالة ترقب. قد يؤدي انخفاض حاسم دون 97.30 إلى ترجيح كفة الميزان أكثر.

لا يزال البيتكوين يتصرف كأصل ذي مخاطرة قياسية كما قال الكتاب. قفز إلى 113,000 دولار أمريكي بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، لكنه لم يحافظ على هذا الارتفاع، وتراجع ليستقر حول 110,900.

مع تذبذب أسواق الأسهم، من المرجح أن يبقى سعر البيتكوين في نطاق سعري يتراوح بين 109,500 و111,500 حاليًا. ولا تزال المعنويات حذرة، وفي غياب قيادة واضحة من الأسهم، قد يستمر تذبذب العملات المشفرة بشكل جانبي.

بالنظر إلى المستقبل، ستكون قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر في الحادي عشر من الشهر، وقرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في السابع عشر منه، المحفزات الحقيقية. إذا انخفض التضخم إلى ما دون 3%، نتوقع مزيدًا من الاقتناع من الأسواق بتخفيضات أسعار الفائدة في أكتوبر وديسمبر.

إذا ظلت ضغوط الأسعار ثابتة، وخاصة في المكونات الأساسية، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف مؤقتًا قبل ديسمبر/كانون الأول، مما يبقي الباب مفتوحًا لمزيد من التيسير في أوائل عام 2026 بدلاً من ذلك.

حتى ذلك الحين، لا تزال السوق عالقة بين سردين: التفاؤل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر على توجيه الهبوط، والقلق المتزايد من أن المدرج أصبح أقصر.

أهم التحركات هذا الأسبوع

شهد الأسبوع الماضي موجة من تحركات الأسعار التفاعلية عبر أسواق العملات والسلع والمؤشرات، حيث استوعبت الأسواق أحدث بيانات عن أداء سوق العمل في الولايات المتحدة واستعدت للمحفزات الاقتصادية الكلية الرئيسية المقبلة.

تحرك مؤشر الدولار الأمريكي كما كان متوقعًا بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، متراجعًا بعد اختراقه مستوى 97.409، ثم ارتدّ بالقرب من 97.35 محاولًا استعادة بعض مكاسبه. يحوم سعر الدولار الآن تحت مستوى 97.90 بقليل، وهو مستوى رئيسي يتوقع المتفائلون أن يشهدوا إغلاقًا حاسمًا.

ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي استجابةً لتراجع الدولار. بعد تسجيله قمة تأرجح جديدة، واجه الزوج مقاومةً قرب 1.1755. وأوقف الرفض عند هذا المستوى أي ارتفاع إضافي في الوقت الحالي.

اتبع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي أيضًا اتجاهًا تصاعديًا، مسجلًا قمة تأرجح جديدة قبل أن يتراجع. مع انخفاض الزوج خلال الأسبوع، يصبح مستوى 1.3475 منطقة السعر المهمة التالية التي يجب مراقبتها بحثًا عن مؤشرات على تجدد اهتمام المشترين.

لا يزال زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) في مرحلة استقرار، حيث يحوم السعر فوق أعلى مستوى سجله مؤخرًا عند 148.939 قبل أن يتراجع. ومع بقاء الزوج ضمن نطاق تداول محدد، تتجه الأنظار الآن نحو مستوى 148.00 كنقطة عودة محتملة للمشترين.

اتبع زوج الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري (USDCHF) نهجًا دقيقًا تقريبًا. بعد تسجيله أعلى مستوى أسبوعي له من منطقة 0.8090 المُراقبة، ارتد السعر ووجد دعمًا عند 0.7960. وقد أدى هذا الارتداد من هناك إلى إنشاء منطقة اهتمام جديدة بالقرب من 0.8015.

اكتسب كلٌّ من الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي والدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي زخمًا هبوطيًا. انخفض الدولار الأسترالي من مستوى المقاومة 0.6590، ويستهدف الآن مستوى الدعم المحتمل 0.6515. وتبعه الدولار النيوزيلندي، منخفضًا من مستوى 0.5930، متجهًا نحو 0.5850.

خالف زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي اتجاه ضعف الدولار الأمريكي، وارتفع بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، مخترقًا مستوى المقاومة المحلي بوضوح. ويترقب المتداولون استمرار الارتفاع فوق مستوى 1.3880.

عانى النفط الأسبوع الماضي، متراجعًا عن مستوى 66.45، ويتجه الآن نحو مستوى 61.15. ومع تراجع توقعات الطلب ومخاوف النمو العالمي، بدأ المتداولون يتساءلون عما إذا كان النفط الخام سيحافظ على اتجاهه الصعودي الأخير.

الذهب ينتظر. بعد تفاعله مع انخفاض عوائد ما بعد تقرير الوظائف غير الزراعية، يشهد المعدن الأصفر الآن استقرارًا. ستكون حركة السعر عند مستوى 3530 حاسمة. قد يفتح صعود قوي هناك الطريق نحو مستوى 3650، خاصةً إذا انخفض مؤشر أسعار المستهلك وتوقف الدولار.

عكس مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نبرة المخاطرة السائدة. سجّل المؤشر ارتفاعًا جديدًا لكنه لم يتمكن من الامتداد، حيث تراجع وأغلق دون مستوى 6,500. ويُصبح إعادة اختبار هذا المستوى الآن بمثابة خط أحمر للمتفائلين.

لا يزال البيتكوين يُمثل مؤشرًا على المعنويات أكثر منه ملاذًا آمنًا. انخفض نحو الحد الأدنى لمستوى 114,400، ولم يُظهر اتجاهًا حاسمًا بعد. يحوم السعر حول مستوى 112,350، حيث قد يحاول الثيران الدفاع عنه مجددًا.

انخفض سعر الغاز الطبيعي مجددًا بعد فشله في تجاوز منطقة 3.04. ويستهدف السعر الآن مستوى 2.91، وربما 2.87 تاليًا. مع تراجع الطلب وعدم وجود محفز واضح، لا يزال الغاز الطبيعي في اتجاه هبوطي فني في الوقت الحالي.

على مستوى الأسواق، تُعيد ضبط نفسها. غيّرت بيانات الوظائف الضعيفة النبرة، لكن مؤشر أسعار المستهلك لهذا الأسبوع وبيانات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع المقبل سيحددان ما إذا كان المتداولون سيُعززون موقفهم المُتحفظ أم سيُكبحون التوقعات.

الأحداث الرئيسية لهذا الأسبوع

يوم الأربعاء، 10 سبتمبر، من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة (PPI) على أساس شهري بنسبة 0.3%، متراجعًا عن مستواه في يوليو البالغ 0.9%. ومن شأن هذا الانخفاض أن يدعم فرضية ضعف زخم التضخم، خاصةً إذا تماشى مع ضعف ظروف العمل.

إذا أنهى مؤشر الدولار الأمريكي بالفعل مرحلة التوحيد الصعودي، فقد يدفعه هذا الرقم للانخفاض مجددًا. ومع ذلك، فإن أي مفاجأة صعودية قد تُنعش عمليات شراء الدولار على المدى القصير.

سيشهد يوم الخميس، 11 سبتمبر، صدور بيانين هامين. من المتوقع أن يبقى سعر إعادة التمويل الرئيسي في منطقة اليورو ثابتًا عند 2.15%. وهذا لا يمثل تغييرًا عن القراءة السابقة، ولكن مع استمرار استقرار التضخم وتباطؤ النمو، ستكون لهجة المؤتمر الصحفي المصاحب أكثر أهمية من الرقم نفسه.

ومن المرجح أن يتعامل المتداولون مع لغة السياسة باعتبارها إشارة إلى ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيتمسك بموقفه أو ينضم إلى المحور التيسيري العالمي.

في غضون ذلك، من المتوقع أن يتسارع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي على أساس سنوي من 2.7% إلى 2.9%. إذا جاءت البيانات أقل من التوقعات أو استقرت، فقد تعتبرها الأسواق بمثابة ضوء أخضر للاحتياطي الفيدرالي للمضي قدمًا في دورة خفض أسعار الفائدة كاملةً.

يوم الجمعة، 12 سبتمبر، ستُسلّط الأضواء على المملكة المتحدة، حيث من المتوقع أن يستقرّ الناتج المحلي الإجمالي على أساس شهري عند 0.0%، منخفضًا من 0.4%. تُعدّ هذه إشارة ضعيفة، وإذا تأكدت، فقد تزيد الضغط على بنك إنجلترا قبل قراره السياسي المُرتقب.

قد يُقلل ضعف الناتج المحلي الإجمالي من احتمالات رفع أسعار الفائدة مجددًا، أو حتى يُسرّع النقاش حول استقرار أسعار الفائدة. وقد يتعرض الجنيه الإسترليني لضغوط إذا اقترن بانخفاض مؤشر أسعار المستهلك في الأسبوع التالي.

ويكتمل اجتماع يوم الجمعة بمؤشر ثقة المستهلك الأولي الصادر عن جامعة ميشيغان، والذي من المتوقع أن يسجل 58.0 مقابل 58.2 في السابق.

رغم أن انخفاضًا مفاجئًا لا يُحدث فرقًا في السوق بحد ذاته، إلا أنه قد يُعزز مخاوف الركود. وبما أن المستهلكين يُشكلون الجزء الأكبر من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، فإن أي تقلبات حادة في السوق قد تُسهم في تجنب المخاطرة مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع.

قم بإنشاء حساب VT Markets الحقيقي الخاص بك وابدأ التداول الآن.