بعد إغلاقٍ قويٍّ خلال الأسبوع الماضي، دخلت الأسواق المالية يوم الاثنين بتفاؤلٍ حذر. وكان المتداولون لا يزالون يستوعبون تقرير العمل الإيجابي الصادر يوم الجمعة، والذي كشف أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 139 ألف وظيفة في مايو، متجاوزًا التوقعات البالغة 125 ألف وظيفة.

في حين أن هذا الرقم الرئيسي عزز أسواق الأسهم وحقق ارتفاعات جديدة، بما في ذلك إغلاق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق مستوى 6000، إلا أن التعديلات الأساسية للبيانات السابقة رسمت صورة أكثر اعتدالاً. وقد أشار انخفاض صافي الوظائف بمقدار 95 ألف وظيفة خلال الشهرين الماضيين بشكل خفي إلى أنه على الرغم من استمرار قوة محرك خلق الوظائف، إلا أن سرعته قد تتراجع.

تحكي الأجور قصة أكثر تعقيدًا. ارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.9% على أساس سنوي. تشير هذه الأرقام إلى أن المستهلكين يواصلون اكتساب القوة الشرائية، متجاوزين التضخم في الوقت الحالي. من شأن ذلك أن يدعم الإنفاق التقديري ومرونة قطاع التجزئة مع حلول فصل الصيف. لكن السؤال يبقى قائمًا: هل سيستمر هذا الوضع إذا بدأ تراجع ثقة الشركات في ظل حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية؟

لا يزال التضخم، الشبح الدائم الذي يلاحق الأسواق والبنوك المركزية على حد سواء، يتصرف بأدب. يبلغ مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي حاليًا أدنى معدل له منذ أوائل عام 2021، مستقرًا عند 2.3% على أساس سنوي، بينما انخفض التضخم الأساسي إلى 2.8%.

هذا ليس بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ويشير إلى أن مشهد الأسعار يعود إلى إيقاع معقول. والجدير بالذكر أن تضخم أسعار المستهلكين لم يُستأنف ارتفاعه بزيادات الأجور أو تطبيق التعريفات الجمركية. في الوقت الحالي، يبدو التضخم تحت السيطرة إلى حد كبير، لكن هيكل هذا الهدوء يستحق التدقيق.

الاحتياطي الفيدرالي في حالة ثبات

قد يكمن أحد الأسباب الرئيسية لتباطؤ التضخم في كيفية استعداد الشركات لتغييرات الرسوم الجمركية. أفادت التقارير أن العديد من الشركات قامت بتجهيز شحناتها مسبقًا في وقت سابق من هذا العام، واستوردت السلع قبل زيادات الرسوم المتوقعة. وقد أدى هذا التخزين إلى تراكم المخزونات وامتصاص ضغوط الأسعار مؤقتًا. هذا يعني أن التبعات التضخمية الحقيقية للرسوم الجمركية قد تكون وشيكة، وإن كانت متأخرة بدلًا من أن تهدأ. الأسواق تدرك ذلك، وهي تراقب.

من جانبه، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا على موقفه. ورغم مطالبات الرئيس ترامب الصريحة بخفض حاد لأسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال ثابتًا. ومع انخفاض معدل البطالة واعتدال التضخم، فإن مبرر التيسير النقدي الفوري ضعيف.

تشير بيانات CME FedWatch إلى احتمال صفري لخفض أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 17 و18 يونيو. ويتوقع المتداولون خفضًا أوليًا في سبتمبر، مع خفض ثانٍ بنهاية العام إذا استمرت البيانات الاقتصادية في الميل نحو التيسير.

يعكس هذا الموقف الصبور من الاحتياطي الفيدرالي، القائم على “الانتظار والترقب”، التوازن الذي يجب عليه الحفاظ عليه. فالضغط المبكر يُهدد بتقويض المصداقية. والتحرك المتأخر قد يُضعف النمو في الوقت الذي تبدأ فيه الصدمات الخارجية (مثل الرسوم الجمركية) بالتأثير. في الوقت الحالي، يتمسك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه، مسترشدًا بالأسس الاقتصادية بدلًا من الخطاب السياسي.

السياسات التجارية تسير على حبل مشدود

لا تزال السياسة التجارية هي المحفز الحقيقي للتقلبات. وقد منح تأكيد ترامب الأخير باستئناف المحادثات الأمريكية الصينية في لندن الأسواقَ استراحةً مؤقتة. وارتفعت الأسهم على أمل انتصار الدبلوماسية، لكن هذا التفاؤل يقابله تردد الشركات.

في مختلف القطاعات، أجّلت الشركات الكبرى التوظيف والإنفاق الرأسمالي انتظارًا لوضوح هياكل التعريفات. وقد يبدأ هذا التردد بالظهور في الموجة التالية من توجيهات الأرباح وتقارير الإنفاق الرأسمالي.

هذا يضع المتداولين في موقفٍ محرج، على الرغم من أن المخاوف قد استقرت حاليًا مع بيانات وظائف قوية وتضخمٍ خافت. في 6 يونيو، ارتفع كلٌّ من مؤشري داو جونز وناسداك بأكثر من 1%، ردًا على مفاجأة بيانات الرواتب في مايو. ولكن بنفس سرعة ارتفاعها، قد تتعثر الأسهم إذا فشلت المفاوضات أو ارتفع التضخم بشكلٍ غير متوقع بمجرد أن تضرب الرسوم الجمركية المخزونات.

تعكس أسواق السندات هذا القلق. فقد ارتفعت عائدات سندات الخزانة بشكل طفيف استجابةً لتقرير الوظائف المثير، مع توقع تأجيل الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. لكن أي مؤشرات على تباطؤ الزخم أو انخفاض معدلات التضخم في البيانات القادمة قد يعكس هذا الاتجاه، مما يدفع العائدات إلى الانخفاض مجددًا.

لذا، يبقى الحذر هو السائد. يتعامل المشاركون في السوق مع فترة منتصف عام ٢٠٢٥ بمزيج من ضبط النفس والاستعداد. إذا كان تأجيل الرسوم الجمركية سيوفر الوقت بالفعل، وأدت مفاوضات التجارة في لندن إلى تقدم، فإن مبررات تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي في أواخر العام لا تزال قائمة. إذا تعثرت المحادثات، فقد تنضب المخزونات، وسيبدأ المستهلكون في الشعور بالضائقة المالية. قد تحتاج الأسواق إلى إعادة تسعير تكلفة المخاطرة مرة أخرى.

أهم التحركات لهذا الأسبوع

بالنظر إلى القوة الكامنة في أسواق العمل والموقف الحالي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، فإننا نتعامل مع الرسوم البيانية بنظرة متوازنة. وبينما لا تزال المعنويات إيجابية بحذر، بدأت الهياكل الفنية للأزواج الرئيسية والسلع تُشير إلى مناطق انعطاف محتملة. دعونا ندرس اتجاه السعر وحدوده المحتملة.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) فوق مستوى 98.00 الذي كنا نراقبه. في هذه المرحلة، يبدو أن السعر مستعد إما للتماسك على المدى القريب قبل التراجع، أو لمواصلة الارتفاع إلى نطاق 99.80-100.50. يصبح هذا النطاق التالي حاسمًا. ستحدد حركة السعر هناك ما إذا كنا نشكل نمطًا صعوديًا مستمرًا أوسع نطاقًا أو نستعد لانعكاس متوسط ​​المدى. مع ثبات سعر صرف الاحتياطي الفيدرالي وضبط التضخم، يعتمد تداول الدولار بشكل أكبر على تحديد المراكز والطلب العالمي على الملاذ الآمن أكثر من اعتماده على ديناميكيات العائد وحدها.

انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون مستوى 1.1520 بقليل، ويمثل مستوى الدعم الرئيسي 1.13564. قد يؤدي كسره دون هذا المستوى إلى هبوط أوسع، بينما قد يشير الارتداد إلى استقرار. نراقب عن كثب تأكيدًا لهيكل السعر عند هذا المستوى، ونحافظ على موقف محايد حتى يستقر الاتجاه.

يستقر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي عند مستوى أقل بقليل من 1.3600، مع التركيز على مستويي الدعم الرئيسيين 1.3460 و1.3440. قد يُحفز أي انخفاض تصحيحًا أوسع، بينما قد يُشير الارتداد إلى استقرار. مع قوة الدولار وحذر شهية المخاطرة، نحافظ على توقعاتنا من الحياد إلى الهبوط حتى تتضح الصورة عند هذه المستويات.

ارتفع زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USDJPY) ببطء، مشكلاً ما قد يكون توطيداً أكبر على النطاق الأسبوعي. نستهدف مستويات 145.75 و146.60 لاحقاً. قد يُتيح رفض أيٍّ من المنطقتين، مع وجود هيكل هبوطي واضح، فرصةً أفضل لصفقات البيع. مع ذلك، لا يزال الين الياباني أضعف العملات الرئيسية هيكلياً، وما لم تنخفض العائدات بشكل حاد، فإن المزيد من الارتفاع ليس مستبعداً.

يواصل زوج الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري (USDCHF) دخول مرحلة توطيد. نركز أنظارنا على منطقة 0.8275 بحثًا عن علامات استنزاف هبوطي. إذا توقف الزخم هناك وتغيرت هيكلية الزوج، فقد نشهد ظهور مراكز بيع، مع أن الفرنك السويسري لا يزال مدفوعًا بشكل أساسي بتدفقات الملاذ الآمن، وخاصةً خلال فترات تفجر الرسوم الجمركية.

سجل كلٌّ من زوجي الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي (AUDUSD) والدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي (NZDUSD) مستويات مرتفعة جديدة مؤخرًا، لكنهما تراجعا. بالنسبة لزوج الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي، يُصبح مستوى 0.6460 نقطة الارتكاز لأي توقعات صعودية. أما بالنسبة لزوج الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي، فنتطلع إلى مستوى 0.5960. لا يزال كلا الزوجين يتبعان إلى حد كبير شهية المخاطرة الأوسع نطاقًا ومعنويات السلع – راقب النحاس والنفط كمؤشرات ثانوية.

لا يزال زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي (USDCAD) ضمن نطاق قناة صاعدة أوسع. إذا استقر السعر في نطاق 1.3750-1.3780 ولم يتمكن من اختراقه، فسننظر في فرص هبوطية. كما أن استقرار النفط الخام قد يحد من ضعف الدولار الكندي.

بالحديث عن النفط، بدأ سهم USOIL بالارتفاع أخيرًا، لكننا نبقى حذرين. قد يكون التحرك الحالي جزءًا من عملية تماسك أكبر. مستوى 66.10 هو المستوى الأساسي: إذا رفض السعر هذا المستوى، فقد نشهد موجة تصحيح هبوطية أخرى قبل استئناف حركة اتجاهية أكثر استقرارًا. لا يزال السوق شديد الحساسية لانقطاعات الإمدادات الجيوسياسية وتوقعات الطلب المرتبطة بالتجارة.

كان أداء الذهب أقل إقناعًا. لم يتمكن السعر من الحفاظ على مستوياته المرتفعة، وعاد الآن لزيارة مستوى 3310. نتوقع مرحلة توطيد، مع احتمالية وجود مؤشرات هبوطية عند مستوى 3340. في حال الهبوط، نراقب مستوى 3295 و3265 بحثًا عن دعم صعودي. لا يزال سلوك الذهب يعكس غياب الخوف – لا يوجد توجه نحو الملاذ الآمن حتى الآن.

من ناحية أخرى، يواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 زخمه الصعودي. ومع ارتفاعنا، يصبح مستوى 6100 هو المستوى الرئيسي التالي. وسيحدد رد الفعل هناك ما إذا كان الاختراق سيصمد أم سيتوقف. نتعامل مع هذه المنطقة بحذر نظرًا لتقلبات المعنويات والتقلبات الناجمة عن عناوين الأخبار.

اختبر سعر البيتكوين مستوى 99,600، وقد يشهد الآن استقرارًا قبل محاولة التحرك نحو مستوى 107,550. لا تزال أسواق العملات المشفرة تتأثر بشدة بالإقبال على المخاطرة، وعناوين الجهات التنظيمية، وأوضاع السيولة. في الوقت الحالي، لا يزال الهيكل صعوديًا، ولكنه ممتد.

يُظهر الغاز الطبيعي زخمًا تصاعديًا، لكننا نتوقع مقاومة عند مستوى 3.60. يُشير نمط هبوطي واضح عند هذا المستوى إلى فرصة محتملة لتداول قصير الأجل.

كما هو الحال دائمًا، نراقب مناطق الأسعار للتأكيد. يجب أن يتوافق هيكل السوق قبل الدخول. مع ثبات معنويات السوق الكلية، وارتفاع المخاطر، فإن رد الفعل، وليس التوقعات، هو ما يحدد مسار التداول.

الأحداث الرئيسية هذا الأسبوع

يتجه الاهتمام بشكل كبير إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الصادر يوم الأربعاء 11 يونيو. تشير التوقعات إلى معدل تضخم إجمالي سنوي قدره 2.5%، مرتفعًا عن 2.3% سابقًا. قد تُثير قراءة أعلى من المتوقع مخاوف من توقف التباطؤ الأخير في التضخم. ومن المرجح أن يُؤجل ذلك توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، وقد يُعزز الدولار الأمريكي، بينما يُثقل كاهل الأصول ذات المخاطر. في المقابل، قد يُعزز انخفاض الرقم التوقعات الأخيرة بانخفاض التضخم، مما قد يُعزز الأسهم والعملات ذات معامل بيتا المرتفع.

يوم الخميس، 12 يونيو/حزيران، ستنتقل الأضواء إلى المملكة المتحدة والولايات المتحدة الأمريكية في آنٍ واحد. من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي البريطاني -0.1% على أساس شهري، بانخفاض عن 0.2% السابقة. وقد يؤثر انخفاض هذه القراءة سلبًا على الجنيه الإسترليني، خاصةً إذا اقترن بعزوف عن المخاطرة أو قوة الدولار. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي 0.2%، متعافيًا من -0.5% المسجلة في الشهر الماضي. ستتم مراقبة هذا الإصدار عن كثب بحثًا عن مؤشرات مبكرة على ضغوط تكاليف الإنتاج التي تؤثر على أسعار المستهلك، وخاصةً في ضوء تداعيات الرسوم الجمركية.

يُختتم الأسبوع بقراءة مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان يوم الجمعة 13 يونيو، والمتوقع أن يبلغ 52.5 نقطة مقابل 52.2 نقطة سابقًا. ورغم أن هذا الإصدار ثانوي، إلا أن بيانات ثقة المستهلك ستُقدم رؤيةً حول ما إذا كان ارتفاع نمو الأجور يُترجم إلى ثقة المستهلك، أو ما إذا كانت المخاوف السياسية والتجارية قد بدأت تُلقي بظلالها على التوقعات.

قم بإنشاء حساب VT Markets الحقيقي الخاص بك وابدأ التداول الآن.