افتتح الأسبوع في ظل سحابة من القلق المالي بعد أن قامت وكالة موديز، وهي آخر وكالات التصنيف الائتماني الكبرى التي قامت بذلك، بخفض التصنيف الائتماني السيادي للولايات المتحدة من AAA إلى Aa1.

في حين أن التصنيف الجديد لا يزال يوحي بجودة عالية للمقترض، إلا أن هذا التحول يحمل في طياته دلالات أعمق من مجرد ظاهر. لعقود، مثّلت سندات الخزانة الأمريكية معيارًا للسلامة العالمية، وأصلًا شبه خالٍ من المخاطر، شكّل أساس تسعير الائتمان حول العالم. وتواجه هذه السمعة الآن محاسبة.

استجابت الأسواق بقلق حذر. ففي تعاملات ما بعد الإغلاق، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لعشر سنوات إلى 4.48%، حيث بدأ المتداولون في احتساب علاوة المخاطرة المتزايدة. وانخفض صندوق SPDR S&P 500 المتداول في البورصة بنسبة 0.4%، وهو تراجع طفيف، ولكنه يشير إلى تيار خفي من القلق. لم تعكس أسواق الأسهم حالة من الذعر بعد، لكن تصاعد انعدام الثقة قد بدأ.

الأسباب وراء خفض التصنيف موثقة جيدًا. من المتوقع أن يرتفع الدين الفيدرالي الأمريكي من 98% من الناتج المحلي الإجمالي عام 2024 إلى 134% بحلول عام 2035. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يتسع العجز السنوي من 1.8 تريليون دولار إلى 2.9 تريليون دولار خلال العقد المقبل. هذه الأرقام تضع الولايات المتحدة في مرتبة أعلى بكثير من الاقتصادات المتقدمة الأخرى ذات التصنيفات المماثلة، مما يُصعّب على وكالات التصنيف تبرير وضعها ضمن الفئة العليا.

يُضيف هذا التخفيض ضغطًا على سوق سندات الخزانة الأمريكية الذي يعاني أصلًا من تزايد الإصدارات وتراجع الطلب الأجنبي. فالدول التي كانت تستوعب الدين الأمريكي كأمر روتيني لم تعد متحمسة بنفس القدر. وفي الخلفية، تلعب إعادة التوازنات العالمية دورًا أيضًا – فالتحولات في التجارة، والتوترات بشأن الرسوم الجمركية، وصعود العملات الاحتياطية البديلة، قد قلصت تدريجيًا هيمنة الولايات المتحدة على الهرم المالي.

بالنسبة للمقترض العادي، فإن الآثار ملموسة. تؤثر عوائد سندات الخزانة على كل شيء، من أسعار الرهن العقاري إلى شروط قروض الطلاب. إذا طالب المتداولون المؤسسيون بعوائد أعلى مقابل مخاطر الإقراض للولايات المتحدة، فإن البنوك والمقرضين سينقلون هذه التكاليف حتمًا إلى الأسر والشركات. حتى الارتفاع الطفيف في منحنى العائد قد يُترجم إلى تكاليف إضافية لخدمة الديون بمئات المليارات مع مرور الوقت. والنتيجة هي تضييق الائتمان الاستهلاكي، وارتفاع أسعار رأس المال، وتقلص مساحة التحفيز الحكومي خلال فترات الركود المستقبلية.

سياسيًا، يُبرز خفض التصنيف الائتماني الخلل المتزايد في واشنطن. وكانت وكالة موديز قد أصدرت تحذيرات في نوفمبر/تشرين الثاني، مشيرةً إلى عجز الحكومة الأمريكية عن تجاوز مأزق سقف الدين أو سنّ إصلاحات مالية مستدامة. وقد أظهرت إقالة رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي عام ٢٠٢٣، وما تبعها من جمود سياسي طويل في الكونغرس، فشلًا أوسع نطاقًا في الحكم. وتُفاقم التساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تفاقم المشكلة. وقد أثارت تصريحات الرئيس السابق ترامب حول إقالة جيروم باول وإعادة تشكيل أجندة سياسات البنك المركزي دهشة المتداولين العالميين.

لا تزال السياسة المالية، بدورها، تسير في مسارٍ من التناقض. فمن شأن اقتراح ترامب بتمديد قانون تخفيضات الضرائب والوظائف لعام ٢٠١٧ أن يُخفّض الإيرادات الفيدرالية بمقدار ٤ تريليونات دولار على مدى عشر سنوات. وحتى مع التخفيضات الحادة في برنامجي ميديكيد والمساعدات الغذائية، فإن الخطة ستُضيف ٣.٣ تريليون دولار إلى الدين الوطني. وأفادت التقارير بأن وزارة كفاءة الحكومة، وهي حجر الزاوية في استراتيجية إدارته لترشيد الإنفاق، قد فشلت في تحقيق معاييرها الأولية.

في ظل هذه الظروف، تُواجه الولايات المتحدة خطر الانزلاق إلى دوامة ديون. فمع ارتفاع مدفوعات الفائدة، تنمو حصة الميزانية الفيدرالية المخصصة لخدمة الدين، مما يُقلل من مساحة الإنفاق الأساسي على البنية التحتية والتعليم والرعاية الصحية. وقد بدأ المتداولون يتفاعلون بالفعل. فعوائد السندات آخذة في الارتفاع، وأسواق الأسهم متذبذبة. حتى الدولار – وإن كان لا يزال مهيمنًا – يواجه ضغوطًا مع بدء الاقتصادات الأخرى في الانفصال عن النماذج التقليدية المتمحورة حول الولايات المتحدة.

قد تكون الجلسات القليلة القادمة كاشفة. إذا استمر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات في الارتفاع متجاوزًا 4.5%، فقد يتبعه تقلب في أسواق الأسهم. قد تشهد القطاعات الدفاعية، مثل المرافق والرعاية الصحية، تدفقات استثمارية، بينما قد تعاني شركات التكنولوجيا عالية النمو من حساسيتها لتغيرات أسعار الفائدة.

تحركات السوق لهذا الأسبوع

مع استمرار المخاوف المالية، اتسمت حركة أسعار الأصول الرئيسية هذا الأسبوع بالحذر، بل والتوتر. يدخل المتداولون مرحلةً حاسمةً حيث تبدو كل حركة، وكل اختبار لمستوى دعم أو مقاومة، أثقل من ذي قبل. كان تخفيض موديز للتصنيف الائتماني للديون الأمريكية أشبه بخيطٍ متشابك، ليس كضربةٍ قوية، بل كخيطٍ خفيٍّ، ولكنه عميقٌ في أنماط الرسوم البيانية والمناطق الفنية. لا تستجيب الأسواق بالذعر، بل بحساسيةٍ متزايدة.

مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) في وضع حرج. بعد انزلاقه نحو مستوى 100.60، أصبح تحرك السعر هنا حاسمًا. قد يدفع رفضه الدولار للتراجع نحو 101.40، بل وحتى 102.40، لكن هذا الارتفاع غير مرجح ما لم تستقر المعنويات. إذا استمر الزخم الهبوطي، فقد يبدأ التحرك نحو منطقة 99.80، مما يشير إلى حالة تماسك أوسع قد تمتد إلى الأصول عالية المخاطر. مع التدقيق في قوة الائتمان الأمريكي، يُختبر دور الدولار كملاذ آمن.

يواصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي ارتفاعه، ملامسًا مستوى المقاومة 1.1195. سيراقب المتداولون عن كثب أي أنماط انعكاسية هنا. إذا فشل السعر في اختراقه بشكل واضح، فقد يبحث عن دعم جديد عند 1.1105، وهو مستوى دعم مألوف. مع ذلك، فإن استمرار الارتفاع فوق 1.1300 قد يشير إلى اتجاه صاعد أكبر – ربما تحسبًا لبيانات اقتصادية أمريكية أضعف أو تعديلات على توقعات أسعار الفائدة.

يحاول زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBPUSD) الوصول إلى مستوى أعلى. يمثل مستوى 1.3320 السقف الفني التالي. إذا حافظ البائعون على هذا النطاق، فقد يعيد المتفائلون تجميع صفوفهم عند 1.3215. مع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك البريطاني منتصف الأسبوع – المتوقع أن يبلغ 3.30% على أساس سنوي مقارنة بـ 2.60% سابقًا – من المرجح أن يشهد الزوج تقلبات، خاصةً إذا ارتفع التضخم بشكل مفاجئ. يستعد السوق بالفعل لإعادة تقييم محتملة لأسعار الفائدة.

يواصل زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ارتفاعه، مع أن الزوج لا يزال حذرًا بالقرب من مستوى 145.00. ومن المتوقع انخفاضه نحو 144.65 أو حتى 143.80 إذا تراجعت شهية المخاطرة أو تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وقد تأخرت عودة جاذبية الين كملاذ آمن، لكن هذا قد يتغير بسرعة في أعقاب المخاوف الجيوسياسية أو المتعلقة بالديون.

في هذه الأثناء، يتداول زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري (USDCHF) ضمن نطاق تداول محدد. ويحوم الزوج بالقرب من مستويات رئيسية، مع احتمال حدوث ارتداد صعودي عند مستوى 0.8300. وستؤثر المشاعر السائدة تجاه المسار النقدي الأوروبي وتدفقات المخاطر نحو الفرنك السويسري على مساره التالي.

استقر زوج الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي عند 0.6370، ويواجه الآن مقاومة عند 0.6425. ويلوح في الأفق قرار سعر الفائدة الأسترالي هذا الأسبوع، حيث تتوقع الأسواق خفضه إلى 3.85% من 4.10%. في حال تحقق هذا السيناريو، قد ينعكس التصحيح نحو 0.6295. ولكن إذا صمد الدعم وسط مفاجأة حذرة، فقد يجد الدولار الأسترالي مجالًا للاستقرار.

ارتد زوج الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي من مستوى الدعم عند 0.5860. ويختبر الآن منطقة 0.5905، ولكن إذا فقد زخمه مجددًا، فسيتطلع المتداولون إلى إعادة اختبار أدنى مستوى له عند 0.58459. ولا يزال الدولار النيوزيلندي عرضة للتقلبات، إذ يتأرجح بين تيارات متضاربة من معنويات السلع وتوقعات الطلب العالمي.

يواصل زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي (USDCAD) تراجعه البطيء. إذا انخفض الزوج، فقد يوفر تحرك السعر بالقرب من 1.3940 أو 1.3910 دعمًا متجددًا. على الجانب الإيجابي، يُتوقع وجود مقاومة عند 1.4055، وربما 1.4140. لا يزال الدولار الكندي مرتبطًا بأداء النفط، مما يوجهنا نحو أسواق الطاقة.

يشهد سهم USOil استقرارًا ضمن نطاق ضيق. إذا ارتفع السعر نحو 63.05، فقد يستعيد البائعون سيطرتهم. لا يزال المشهد العام للطاقة محفوفًا بالمخاطر، مع تراجع مؤشرات الطلب حتى مع تزايد الطلب على النفط في ظل بؤر التوتر الجيوسياسي – لا سيما في الشرق الأوسط وبحر الصين الجنوبي -. ومع ذلك، ما لم تظهر محفزات صعودية، فقد يواجه النفط صعوبة في تجاوز نطاقه الحالي.

الذهب، الذي يُمثل دائمًا مؤشرًا للخوف، انتعش بقوة من مستوى 3154 دولارًا للأوقية بعد تراجعه عن منطقة 3250 دولارًا. يتداول الذهب حاليًا بالقرب من مستوى 3210 دولارات، وحركة السعر هنا حاسمة. قد يؤدي رفض السعر إلى تراجعه نحو أدنى مستوى له عند 3120.72 دولارًا. ولكن إذا استقر السعر أو تحرك بسلاسة عبر مستوى 3210 دولارات، فقد يستهدف المتفائلون إعادة اختبار مستوى 3270 دولارًا. لا يزال الطلب على المعدن الأصفر كبيرًا كأداة تحوط، على الرغم من أن تذبذب قوة الدولار يُعقّد مساره.

يتحرك مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بحذر بعد ارتفاعه الأخير. قد تظهر مؤشرات صعودية قرب مستوى 5740 أو 5690، ولكن إذا ارتفعت الأسهم بسرعة كبيرة، فقد يحدّ رد الفعل عند مستوى 6100 من فرص الصعود. مع ارتفاع العوائد وتحول الغموض إلى خلفية مالية غير مؤكدة، قد يفتقر سوق الأسهم عمومًا إلى الزخم اللازم للانطلاق – ما لم تُقدّم بيانات الأرباح أو البيانات الاقتصادية دعمًا جديدًا.

لا يزال سعر البيتكوين مضغوطًا، ويتحرك في نطاق ضيق أدنى بقليل من 100,000 دولار أمريكي. ستُراقب عن كثب مناطق الدعم الرئيسية عند 99,400 و96,600 في حال تراجع هذا الأصل الرقمي. سيؤدي اختراق النطاق الحالي إلى إعادة التركيز على أعلى مستوياته التاريخية. لا يزال المتداولون متفائلين بحذر، لكن مراكزهم أصبحت دفاعية تحسبًا لعوامل محفزة للاقتصاد الكلي.

واصل الغاز الطبيعي انخفاضه بعد بلوغه ذروته عند 3.45، ويقترب الآن من منطقة 3.02. قد يوفر هذا المستوى دعمًا، ولكن مع تباطؤ الطلب الموسمي وقوة المخزونات، قد يكون أي انتعاش قصير الأمد. ستظل أنماط الطقس وبيانات التخزين حاسمة لتحديد الاتجاه على المدى القصير.

الأحداث الرئيسية لهذا الأسبوع

في يوم الثلاثاء، 20 مايو، حوّل السوق انتباهه نحو منطقة المحيط الهادئ وأمريكا الشمالية، حيث استحوذ إصداران على اهتمام مبكر. صدر قرار سعر الفائدة النقدية في أستراليا بتوقعات بلغت 3.85%، بانخفاض عن 4.10% سابقًا. يعكس هذا الخفض المتوقع لسعر الفائدة تزايد الضغوط على بنك الاحتياطي الأسترالي لتخفيف الأوضاع المالية في ظل تباطؤ الاقتصاد المحلي. في الوقت نفسه، كان من المتوقع أن يظل متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلك السنوي في كندا ثابتًا عند 2.90%، مطابقًا للرقم السابق. أي انحراف عن توقعات التضخم هذه من شأنه أن يتحدى موقف بنك كندا، ولكن مع عدم توقع أي مفاجآت، حافظ الزوج على استقراره، متماسكًا في انتظار الأسواق لاتجاهها الهيكلي. كانت تحركات يوم الثلاثاء خفيفة ولكنها تحضيرية – كانت المناطق محددة، وحافظ متداولو الزخم على نقاط دخولهم ضيقة.

في يوم الأربعاء، 21 مايو، تحوّلت الأضواء إلى المملكة المتحدة، حيث كان من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك السنوي إلى 3.30%، مرتفعًا من 2.60% سابقًا. يُبرز هذا الارتفاع الحاد المتوقع استمرار ثبات التضخم في اقتصاد المملكة المتحدة، لا سيما في قطاع الخدمات الأساسية. ومع ذلك، مع تباطؤ النمو الاقتصادي الأوسع وبدء تباطؤ ظروف العمل، قد لا يُترجم ارتفاع التضخم مباشرةً إلى رفع أسعار الفائدة. إذا تطابقت الأرقام الفعلية مع التوقعات أو تجاوزتها، فقد يُعزز الزخم قصير الأجل قوة الجنيه الإسترليني، ولكن من المرجح أن يتوقف الارتفاع ما لم يتغير نهج بنك إنجلترا بشكل أوسع.

في يوم الخميس، 22 مايو، اجتاحت موجة من بيانات مؤشر مديري المشتريات أوروبا والولايات المتحدة، مما وفّر مؤشرًا للمعنويات الاقتصادية في مختلف القطاعات. كان من المتوقع أن يبلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأولي في ألمانيا 48.8، بتحسن طفيف عن 48.4 سابقًا، بينما كان من المتوقع أن يرتفع مؤشر مديري المشتريات الخدمي إلى 49.6 من 49.0. ورغم أن كلا المؤشرين لا يزالان في منطقة الانكماش، إلا أن هذه الزيادة الطفيفة أشارت إلى اتجاه نحو الاستقرار. في المملكة المتحدة، من المتوقع أن يبلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأولي 46.2 (ارتفاعًا من 45.4) ومؤشر مديري المشتريات الخدمي 50.0، ارتفاعًا من 49.0. وهذا من شأنه أن يشير إلى عودة مؤقتة للنمو في قطاع الخدمات، على الرغم من استمرار تباطؤ قطاع التصنيع.

أخيرًا، أصدرت الولايات المتحدة قراءاتها الأولية لمؤشر مديري المشتريات: من المتوقع أن يسجل قطاع التصنيع 49.9 نقطة، بانخفاض عن 50.2 نقطة، بينما سينخفض ​​قطاع الخدمات بشكل طفيف إلى 50.7 نقطة من 50.8 نقطة. وتشير هذه التوقعات المخففة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقى في نمط ترقب. وكان يوم الخميس أكثر أيام الأسبوع نشاطًا من الناحية الفنية، حيث بدأت النطاقات الضيقة في الاتساع، وعادت مؤشرات الاقتصاد الكلي إلى الظهور على الرسوم البيانية.

قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.