ارتفع الدولار الأميركي مع دعم العزوف عن المخاطرة للطلب، مواصلاً مكاسبه الأسبوعية أمام العملات الرئيسية. ومع إغلاق أسواق الأسهم والسندات الأميركية بمناسبة «جونتينث»، تبدو الأجندة الاقتصادية خفيفة، حيث تُعد مبيعات التجزئة الكندية لشهر أبريل الإصدار الوحيد المقرر، ما يترك الأسواق لمتابعة تطورات الشرق الأوسط وتعليقات البنوك المركزية. وقالت وزارة الخارجية السويسرية إن المحادثات الأميركية-الإيرانية المخططة لن تُعقد، بعد إلغاء رحلة أميركية عقب هجوم إسرائيل في جنوب لبنان؛ فيما أفادت وكالة «تسنيم» الإيرانية بعدم وجود تأكيد بشأن سفر المفاوضين، ريثما يتم تنفيذ شرط وقف إطلاق النار في لبنان ضمن اتفاق مرحلي.
ارتفع مؤشر الدولار الأميركي (USD Index) للجلسة الثالثة، مسجلاً أعلى مستوى منذ مايو 2025 فوق 101.10 قبل أن يتراجع إلى نحو 100.90. وأبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75%، مع تفضيل عضوين في لجنة السياسة النقدية رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن زوج الجنيه الإسترليني/الدولار (GBP/USD) تراجع بنحو 0.7% ليتحرك قرب 1.3200؛ وذكرت «رويترز» أن عمدة حزب العمال آندي برنهام فاز بمقعد في شمال إنجلترا، ما زاد الضبابية السياسية. وتداول زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب 1.1450، وهو أدنى مستوى منذ منتصف مارس، رغم حصول عضو المركزي الأوروبي خوسيه لويس إسكريفا على تقييم 6.2/10 على مؤشر FXS Speechtracker مقابل متوسط 4.8/10. وتراجع الذهب بعد هبوطه بأكثر من 1% يوم الخميس، ليتداول قرب 4,150 دولاراً، فيما تجاوز زوج الدولار/الين (USD/JPY) مستوى 161.80، وهو الأعلى منذ يوليو 2024، قبل أن يستقر فوق 161.00 مع تأكيد نائب محافظ بنك اليابان هيمينو المسار المرجح لرفع الفائدة.
الطلب على الدولار وديناميكيات السوق
في ظل بيئة تتسم بالعزوف عن المخاطرة، نرى أن قوة الدولار الأميركي هي الاتجاه الرئيسي الذي ينبغي متابعته خلال الأسابيع المقبلة. إن إلغاء المحادثات الأميركية-الإيرانية في خضم صراعات جديدة في الشرق الأوسط يغذي التحول نحو الملاذات الآمنة، ومع إغلاق الأسواق الأميركية بسبب عطلة رسمية، قد تؤدي السيولة المحدودة إلى تضخيم هذه الحركة. نعتقد أن التمركز لاستمرار هيمنة الدولار يمثل الاستراتيجية الأكثر حصافة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر الدولار (DXY) أو على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) المرتبطة بالدولار. تتصاعد التقلبات، إذ ارتفع مؤشر التقلبات (VIX) التابع لـ Cboe بأكثر من 15% هذا الأسبوع ليتداول فوق 18، ما يجعل الخيارات أداة فعّالة للتحوط من تحركات السوق الحادة أو المضاربة عليها. نرى أن مؤشر DXY قد يختبر مستويات أعلى، إذ من غير المرجح أن تتلاشى حالة عدم اليقين الجيوسياسي سريعاً.
تحركات العملات وفرص التداول
يبدو الجنيه الإسترليني هشاً على نحو خاص، ونتوقع مزيداً من الضعف أمام الدولار. إن الجمع بين انقسام داخل بنك إنجلترا وتجدد عدم الاستقرار السياسي يخلق مبررات واضحة لسيناريو هبوطي لزوج GBP/USD. وقد رأينا هذا النمط من قبل، كما حدث خلال الاضطرابات السياسية في المملكة المتحدة عام 2022، حيث عاقبت حالة عدم اليقين السياسي العملة الإسترلينية بقوة.
وبالمثل، يفشل اليورو في إيجاد دعم رغم التصريحات المتشددة من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي. وقد اتسع فارق العائد بين سندات العامين الأميركية والألمانية إلى أكثر من 170 نقطة أساس، ما يجعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية بكثير ويشير إلى مزيد من الضغوط الهبوطية على زوج EUR/USD. نحن ننظر في خيارات البيع (Put) للاستفادة من احتمال التحرك نحو مستوى 1.1300.
نحن حذرون من اتخاذ مراكز شراء مباشرة على زوج USD/JPY عند هذه المستويات بسبب ارتفاع مخاطر التدخل من السلطات اليابانية. وبدلاً من ذلك، ندرس خيارات شراء طويلة الأجل للمشاركة في أي صعود إضافي مع تحديد الخسائر المحتملة في حال تحول مفاجئ في السياسة. وقد شهدت آخر دورة تدخل رئيسية في أواخر 2022 هبوط الزوج بأكثر من 10 ينات خلال أسابيع، ما يبرز خطر انعكاس حاد.
إن عجز الذهب عن الارتفاع في مناخ «العزوف عن المخاطرة» يؤكد القوة الطاغية للدولار. وقد اشتدت العلاقة العكسية بين مؤشر الدولار والذهب إلى -0.8 خلال الشهر الماضي، ما يُظهر هيمنة الدولار الكاملة على تسعير المعدن. سنبتعد عن مراكز الشراء على الذهب، وقد ننظر حتى في خيارات البيع على عقود الذهب الآجلة إلى أن تُظهر موجة صعود الدولار علامات إنهاك.
