حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المركزي لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني USD/CNY ليوم الخميس عند 6.9228. وجاء ذلك مقارنة بتثبيت اليوم السابق عند 6.9321 وتقدير رويترز عند 6.8605.
تهدف السياسة النقدية الرئيسية لبنك الشعب الصيني إلى الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي. كما يعمل على الإصلاحات المالية، مثل فتح الأسواق المالية وتطويرها.
هيكل حوكمة البنك المركزي
بنك الشعب الصيني مملوك للدولة من قبل جمهورية الصين الشعبية ولا يُعامل على أنه مستقل بالكامل. يتمتع أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المُرشَّح من رئيس مجلس الدولة، بتأثير قوي على الإدارة والتوجه، ويتولى بان غونغشنغ كلا الدورين.
يستخدم البنك مجموعة واسعة من أدوات السياسة، بما في ذلك معدل إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخلات في سوق الصرف الأجنبي. كما يستخدم نسبة متطلبات الاحتياطي (RRR) ومعدل القروض الأساسي (LPR)، الذي يؤثر في معدلات القروض والرهون العقارية والادخار ويمكن أن يؤثر في سعر صرف الرنمينبي.
تسمح الصين بوجود بنوك خاصة، بإجمالي 19 بنكًا. وأكبرها المقرضان الرقميان WeBank وMYbank، المدعومان من Tencent وAnt Group، وقد مكّنت قواعد عام 2014 المقرضين المحليين المموَّلين من القطاع الخاص من العمل ضمن القطاع الذي تقوده الدولة.
حدد بنك الشعب الصيني التثبيت اليومي لليوان أضعف بكثير من توقعات السوق اليوم، ما يشير إلى احتمال التساهل مع عملة أضعف. هذا التفاوت بين السعر الرسمي والتوقعات هو موضع الفرصة بالنسبة لنا. ينبغي أن نُفسر ذلك على أنه إشارة إلى أن السلطات قد تُعطي أولوية لدعم الاقتصاد على حساب استقرار العملة على المدى القريب.
تداعيات استراتيجية السوق
من المرجح أن تكون هذه الخطوة استجابة لحالة التباطؤ الاقتصادي الأخيرة، إذ أظهرت بيانات صادرات الصين لشهر يناير 2026 تراجعًا بنسبة 1.5% على أساس سنوي، متخلفة عن توقعات الإجماع. اليوان الأضعف يجعل السلع الصينية أرخص في الخارج، وينبغي أن نتوقع أن تواصل السياسة دعم هذا الهدف. هذا يعزز الرأي القائل إن مسار الأقل مقاومة للعملة هو الهبوط خلال الأسابيع المقبلة.
بالنظر إلى الوراء، رأينا أنماطًا مشابهة من تثبيتات أضعف من المتوقع طوال عام 2025، والتي غالبًا ما سبقت فترات من الانخفاض المُدار. تشير هذه السابقة التاريخية إلى أن البنك المركزي يتبع نهجًا مألوفًا لتخفيف الصدمة عن الاقتصاد. لذلك، فإن معاكسة هذا الاتجاه الواضح للسياسة ستكون صفقة منخفضة الاحتمال.
استجابةً لذلك، ينبغي أن ننظر في شراء التذبذب عبر الخيارات على اليوان الخارجي (CNH)، إذ غالبًا ما يؤدي عدم اليقين في السياسة إلى تحركات سعرية أكبر. وقد ارتفع مؤشر التذبذب الضمني لليوان الخارجي CNH إلى 6.8% هذا الأسبوع بالفعل، وهو أعلى مستوى له منذ الربع الرابع من عام 2025. وتبدو الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة اتجاهية، مثل شراء خيارات شراء (Call) على USD/CNH، أكثر جاذبية الآن.
سيكون المُحفِّز الرئيسي التالي هو المؤتمر الوطني لنواب الشعب، الذي يبدأ الأسبوع المقبل وسيحدد هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي الرسمي لعام 2026. إن هدفًا متواضعًا دون 5% سيؤكد على الأرجح هذا الميل التيسيري ويضيف قناعة إلى مراكز بيع اليوان. سنراقب أي صياغات من صانعي السياسات تُعطي أولوية للنمو على حساب الإصلاح.
