انخفضت أسعار المنتجين والواردات في سويسرا بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير. وجاء ذلك أقل من الزيادة المتوقعة البالغة 0.1%.
يغطي الإصدار التغيرات المجمعة في الأسعار التي يتقاضاها المنتجون المحليون والأسعار المدفوعة مقابل الواردات. ويوفر نظرة شهرية على ضغوط التكاليف في سلسلة الإمداد.
التداعيات على التضخم والسياسة
يشير الانخفاض المفاجئ في أسعار المنتجين والواردات في سويسرا إلى أن التضخم يبرد بوتيرة أسرع من المتوقع. ويضع هذا التطور ضغوطًا على البنك الوطني السويسري (SNB) للنظر في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب بدلًا من تأخير ذلك. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى احتمال ضعف الفرنك السويسري (CHF) خلال الأسابيع المقبلة.
رأينا البنك الوطني السويسري يُبقي سعر الفائدة الرئيسي عند 1.50% خلال الربعين الأخيرين من عام 2025، مشيرًا في ذلك الوقت إلى ضغوط تضخمية عنيدة. ومع ذلك، فإن هذه البيانات الجديدة، إلى جانب بحث حديث عبر الإنترنت يُظهر تباطؤ مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في يناير 2026 إلى 1.2%، يغيّر السرد بشكل ملحوظ. أصبح لدى البنك المركزي الآن مبرر واضح لتيسير سياسته النقدية.
في ضوء هذه التوقعات، نعتقد أن على متداولي المشتقات اتخاذ مراكز تحسبًا لضعف الفرنك. وتتمثل إحدى الاستراتيجيات الفعّالة في شراء خيارات الشراء على زوج العملات EUR/CHF، مع استهداف تحرك نحو مستوى 0.9800 الذي شوهد آخر مرة في أواخر 2024. توفر هذه الصفقة مخاطرة محددة مع إتاحة التعرض للارتفاع بما يتماشى مع التحول المتوقع في سياسة البنك الوطني السويسري.
نهج آخر هو تداول عقود الفائدة السويسرية الآجلة، وتحديدًا تلك القائمة على SARON. قد لا يكون السوق قد سعّر بالكامل احتمال خفض الفائدة في اجتماع مارس القادم. إن شراء هذه العقود الآجلة هو رهان مباشر على أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل ستنخفض بأكثر مما هو متوقع حاليًا.
فرص سوق الأسهم
قد تكون هذه البيئة إيجابية أيضًا للأسهم السويسرية، إذ إن انخفاض تكاليف الاقتراض يساعد الشركات. نرى فرصة في شراء خيارات الشراء على مؤشر السوق السويسري (SMI). وتُظهر البيانات التاريخية من دورات التيسير السابقة، مثل الدورة التي بدأت في 2015، أن القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل القطاع المالي والسلع الاستهلاكية التقديرية تميل إلى التفوق.
