ارتفع الذهب يوم الجمعة بعد جلسة مستقرة، ليتداول قرب 5,030 دولاراً. وكان قد تراجع إلى نحو 4,842 دولاراً يوم الثلاثاء، وهو أدنى مستوى في قرابة أسبوعين.
تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بعد أن قال دونالد ترامب إنه يتوقع وضوحاً بشأن اتفاق نووي خلال 10 إلى 15 يوماً. وأجرت إيران وروسيا تدريبات بحرية مشتركة في خليج عُمان، وأبلغت إيران الأمم المتحدة أنها سترد «بحزم» على أي عمل عسكري أمريكي.
بيانات التضخم تدعم الطلب على الذهب
أظهرت بيانات أمريكية تضخماً أكثر ثباتاً، ما قد يدعم الطلب على الذهب كأداة تحوط. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) بنسبة 0.4% على أساس شهري في ديسمبر، مقابل 0.2% سابقاً وبأعلى من توقعات 0.3%، فيما ارتفع المعدل السنوي إلى 3.0% من 2.8%.
تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025. توسع الاقتصاد بمعدل سنوي مُعادل قدره 1.4%، منخفضاً من 4.4% في الربع الثالث وأقل من تقدير 3.0%.
بلغ مؤشر جامعة ميشيغان لثقة المستهلك 56.6 في فبراير، منخفضاً من 57.3، بينما استقر مؤشر التوقعات عند 56.6. وتراجعت توقعات التضخم لسنة واحدة إلى 3.4% من 3.5%، وانخفض مقياس الخمس سنوات إلى 3.3% من 3.4%.
استراتيجية الخيارات لمحفّز جيوسياسي
إن الإطار الزمني الواضح البالغ 10 إلى 15 يوماً بشأن الاتفاق النووي الإيراني يُعد محفزاً بالغ الأهمية. وهذا يشير إلى أن شراء خيارات شراء قصيرة الأجل لاقتناص أي تحركات صعودية حادة محتملة هو الاستراتيجية الأساسية. تاريخياً، رأينا نمطاً مشابهاً في مطلع 2022 حين قفز الذهب بأكثر من 10% في الأسابيع التي سبقت الصراع في أوكرانيا مع تسعير المخاطر الجيوسياسية.
إن ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من 2025 عند 1.4% يعقّد بشدة موقف الاحتياطي الفيدرالي. فحتى مع ارتفاع التضخم، يجعل تباطؤ الاقتصاد من الصعب تنفيذ زيادات إضافية في أسعار الفائدة، وهو ما يُعد إيجابياً لأصل غير مُدرّ للعائد مثل الذهب. ويُشبه هذا المناخ فترات الركود التضخمي، التي كانت تاريخياً مواتية جداً للمعادن النفيسة.
نرى انعكاس ذلك بالفعل في سوق الخيارات، إذ بلغ مؤشر تقلبات الذهب لدى CBOE (GVZ) مؤخراً أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 24.5. علاوة على ذلك، تضاعف حجم المراكز المفتوحة لخيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money)، ولا سيما عند مستوى تنفيذ 5,200 دولار لاستحقاق مارس 2026، أكثر من مرتين خلال الأسبوع الماضي. وهذا يشير إلى أن المتداولين يتموضعون بنشاط لاحتمال حدوث اختراق صعودي كبير.
الخطر الرئيسي على هذه النظرة يتمثل في حدوث اختراق دبلوماسي مفاجئ بين الولايات المتحدة وإيران. لذلك، قد يكون استخدام المشتقات مثل فروق خيارات الشراء الصاعدة (bull call spreads) طريقة حصيفة لتقليل تكلفة العلاوة المدفوعة مقدماً وتحديد المخاطر. وهذا يتيح الحفاظ على التعرض لاحتمالات الصعود مع التحوط ضد انعكاس حاد إذا خفت التوترات على نحو غير متوقع.
