رؤى 
VT 
زادت متوسط الأرباح في المملكة المتحدة، بما في ذلك المكافآت، بنسبة 4.7% خلال فترة الثلاثة أشهر. هذا الارتفاع تجاوز التوقعات التي كانت تشير إلى 4.6% لشهر نوفمبر.
تعكس هذه الأرقام نمو الرواتب بشكل يزيد قليلاً عن التوقعات. تُظهر البيانات الاتجاهات الاقتصادية التي تؤثر على الأجور خلال هذه الفترة.
بيانات الأجور لشهر نوفمبر جاءت أكثر سخونة من المتوقع
بيانات الأجور لشهر نوفمبر 2025، التي بلغت 4.7%، جاءت أكثر سخونة مما توقعنا. يشير هذا الثبات في نمو الأجور إلى أن الضغوط التضخمية الأساسية لا تتلاشى بالسرعة المأمولة. وهذا يعقد التوقعات لبنك إنجلترا مع دخولنا العام الجديد.
يأتي هذا التقرير بعد قراءة التضخم لشهر ديسمبر 2025، التي فاجأت أيضًا بالارتفاع لتصل إلى 3.5%، مما زاد بكثير عن الهدف البالغ 2%. مع إبقاء سعر الفائدة عند 5.25%، تعزز هذه الأرقام تحذيرات بنك إنجلترا الأخيرة بشأن مخاطر خفض الأسعار في وقت مبكر. نرى أن هذا يقفل الموقف لـ “ارتفاع لمدة أطول”.
نعتقد أن السوق تقلل من شأن خطر بقاء الأسعار عند المستويات الحالية خلال الصيف. من المحتمل أن تؤجل بيانات نوفمبر 2025 التوقعات للقطع الأول في الأسعار، والتي كان البعض قد خطط لها في مايو أو يونيو 2026. ينبغي الآن أن تفضل استراتيجيات التداول بيع العقود الآجلة لمعدلات الفائدة القصيرة الأجل، مثل عقود سونيا التي تنتهي في منتصف 2026.
دعم للجنيه الإسترليني
من المحتمل أن استمرار موقف بنك إنجلترا المتشدد سيدعم الجنيه الإسترليني. نرى فرصًا في شراء خيارات الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي، حيث أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار أوضح نحو التخفيف. قد تزيد التقلبات الضمنية على خيارات الاسترليني مع اقتراب اجتماع فبراير لبنك إنجلترا، مما يجعل المواقف طويلة المدى للتقلبات جذابة.
علينا أن نتذكر الدروس من الفترة التضخمية في أوائل 2020، حيث أثبت نمو الأجور أنه محرك مستمر للضغوط السعرية. تعرض بنك إنجلترا للانتقادات بسبب تخلفه عن الأحداث في ذلك الوقت. يقترح هذا السياق التاريخي أنهم سيتوخون الحذر الآن، ويطلبون أدلة قاطعة على التباطؤ قبل الإشارة إلى أي خفض.
