قد يقوم بنك اليابان بزيادة أسعار الفائدة إذا تطورت الظروف الاقتصادية ومستويات الأسعار كما هو متوقع، وفقًا لمحافظ البنك كازوو أويدا. على الرغم من بعض نقاط الضعف في الاقتصاد العالمي، فإن النمو الإجمالي يستمر بوتيرة معتدلة.
يبقى الاستهلاك الخاص قويًا، إلا أن الأسر تتأثر بارتفاع الأسعار، مما يستلزم مراقبة دقيقة للاتجاهات الاقتصادية. تؤثر الرسوم الجمركية الأمريكية على أرباح المصنعين، لكنها لا تؤثر بشكل كبير على الإنفاق الرأسمالي.
دور بنك اليابان
بنك اليابان، المسؤول عن وضع السياسة النقدية، يهدف إلى استقرار الأسعار حول هدف التضخم 2%. منذ عام 2013، اتبع بنك اليابان سياسة نقدية متساهلة للغاية لتعزيز كل من الاقتصاد والتضخم في بيئة منخفضة التضخم.
تدابير التحفيز الضخمة التي اتخذها بنك اليابان أضعفت الين مقارنة بالعملات الأخرى. وسع الفارق، نتيجة السياسات النقدية المتفاوتة بين البنوك الكبرى، من انخفاض قيمة الين، على الرغم من أن هذا الاتجاه بدأ في الانعكاس في عام 2024 مع تغييرات السياسة لمكافحة التضخم.
ساهم ضعف الين، إلى جانب الارتفاعات العالمية في أسعار الطاقة، في زيادة التضخم الياباني متجاوزاً هدف البنك البالغ 2%. زيادة الأجور المحلية، وهي عامل آخر للتضخم، أثرت على تحول سياسة بنك اليابان في مارس 2024، مبتعدًا عن موقفه السابق.
إشارات تعديل سعر الفائدة
بنك اليابان يشير إلى أنه سيرفع أسعار الفائدة مجدداً إذا استمر الاقتصاد في مساره الحالي. شهدنا أول ارتفاع تاريخي في أسعار الفائدة في مارس 2024، وتؤكد هذه التعليقات الجديدة أن هناك المزيد من التشديد الذي سيتم النظر فيه. بالنسبة للمتداولين، فإن هذا يعزز فكرة أن الفترة الطويلة من ضعف الين الشديد تقترب من نهايتها.
هذا الرأي المتشدد مدعوم ببيانات قوية، حيث لا يزال معدل التضخم الأساسي الوطني لليابان فوق الهدف البالغ 2%، الذي وصل مؤخرًا إلى 2.2% في أكتوبر 2025. علاوة على ذلك، بعد الزيادات العالية متعددة العقود في الأجور بنسبة تزيد عن 5% التي تم الاتفاق عليها في مفاوضات “شونتو” لعام 2024، تشير المؤشرات المبكرة لمحادثات 2025 إلى نتيجة قوية أخرى. هذا النمو المستمر في الأجور هو العامل الرئيسي الذي يحتاجه بنك اليابان ليشعر بالثقة في زيادة أسعار الفائدة بشكل أكبر.
لذلك يجب أن نتهيأ لارتفاع الين في الأسابيع القادمة، حيث من المتوقع أن يتحرك زوج العملات USD/JPY من مستواه الحالي البالغ 155.65 إلى مستوى أقل. هذا صحيح بشكل خاص حيث من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار فائدته مستقرة أو حتى يشير إلى تخفيضات لعام 2026، مما يضيق الفجوة السياسة التي أبقت الين ضعيفاً. يمكن للمتداولين في الخيارات النظر في شراء خيارات شراء JPY للمراهنة على زيادة أخرى للين مقابل الدولار.
هذا الرؤية تخلق أيضا فرصًا في مشتقات أسعار الفائدة. مع استمرار بنك اليابان في طريقه نحو التطبيع، من المقرر أن ترتفع عائدات سندات الحكومة اليابانية (JGB) أكثر من مستوياتها الحالية. وهذا يعني أننا يجب أن نفكر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض أسعار السندات، مثل دخول السوق السامية فيما يخص عقود JGB الآجلة، في توقع للتحرك القادم للسياسة.
