تجاوز سعر النحاس 11,000 دولار للطن، تأثراً بالمناقشات التي جرت في مؤتمر صناعة النحاس في شنغهاي. لقد ظهرت مخاوف مختلفة، خاصة بشأن نقص النحاس المحتمل وتأثير عدم اليقين بشأن التعريفات الأمريكية، مما قد يؤدي إلى زيادة التخزين في COMEX واستنزاف المخزون العالمي.
أثرت ندرة المواد الخام على استغلال المصاهر، حيث انخفضت إلى مستوى قياسي منخفض يبلغ 75%. ثمة خطر من مزيد من الانخفاض إذا استمرت مشاكل التوريد، ومع ذلك فإن البيانات لا تشير إلى تخفيض في إنتاج النحاس. يظل إنتاج المعادن في الصين مرتفعاً، على الرغم من توقف خطط توسيع سعة الصهر بمقدار 2 مليون طن.
ارتفعت المخزونات في بورصة المعادن بلندن (LME) من أدنى مستوياتها في يونيو، لتصل إلى أعلى مستوياتها في حوالي تسعة أشهر، مع زيادة تقارب 100,000 طن. هذا الارتفاع يشير إلى إمكانية محدودة لارتفاع أسعار النحاس بشكل كبير في المدى القصير، رغم التحديات التي تواجه الصناعة. المعلومات تعكس رؤى وتحليلات متعمقة.
مع تداول النحاس فوق 11,000 دولار للطن اعتباراً من أواخر نوفمبر 2025، يعكس السوق إشارات متضاربة تستدعي الحذر. السرد من المؤتمر الصناعي الأخير في شنغهاي يشير إلى أزمة عرض طويلة الأمد، ومع ذلك تظهر البيانات قصيرة الأجل زيادة في المعدن المتاح. نعتقد أن هذا يخلق بيئة معقدة للمتداولين في الأسابيع المقبلة.
القضية الإيجابية تتمركز حول قيود العرض، خاصة في الولايات المتحدة. الشكوك حول التعريفات الأمريكية المحتملة، مع توقع صدور قرار في أوائل 2026، تدفع إلى التخزين في مستودعات COMEX وتدفع بالعلاوة على النحاس الأمريكي للارتفاع. لقد اتسع التفاوت في الأسعار بين COMEX و LME بشكل كبير خلال اضطرابات سلسلة التوريد في 2022، وقد ارتفع إلى أكثر من 250 دولار للطن في الأسابيع الأخيرة.
ويُضاف إلى ذلك نقص عالمي في مركزات النحاس، المادة الخام للمصاهر، والذي يُتوقع أن يكون غير مكفي بمقدار 500,000 طن في العام المقبل. لقد شهدنا شركة كوديلكو، شركة التعدين المملوكة للدولة في تشيلي، تخفض توقعات إنتاجها لعام 2025 مرتين هذا العام، مشيرة إلى انخفاض درجات الخام، مشابهة للتحديات التي واجهتها في 2023. هذه العوامل دفعت استغلال المصاهر العالمية للانخفاض إلى مستوى قياسي منخفض من 75%.
ومع ذلك، يجب أن نراجع هذا الوضع مقابل الواقع الفوري للسوق الفعلي. المخزونات المسجلة حالياً في بورصة لندن للمعادن تقف عند حوالي 165,000 طن، وهو تعافٍ كبير من مستويات دون 65,000 طن التي لاحظناها في يونيو 2025. تقترح بناء هذه المخزونات أنه في الوقت الحالي هناك ما يكفي من المعدن المكرر لتلبية الطلب الحالي.
علاوة على ذلك، تتحدى مستويات الإنتاج العالية في الصين ندرة المركزات، حيث بلغ إنتاج النحاس المكرر لشهر أكتوبر 2025 رقماً قياسياً قدره 998,000 طن باستخدام المزيد من الخردة. بينما علقت الصين خططها لتوسع بسعة 2 مليون طن من الصهر الجديد، يعتبر هذا قضية طويلة الأمد. كما أن مؤشر مديري المشتريات العالمي الأخير للقطاع الصناعي، الصادر في أوائل نوفمبر 2025، تراجع إلى 49.8، مما يشير إلى انكماش ضئيل ويثير أسئلة حول الطلب الصناعي في المدى القريب.
بالنظر إلى هذه الإشارات المتضاربة، نرى فرصة في الأسواق الخيارية حيث ارتفعت التقلبات الضمنية. يمكن أن يكون بيع خيارات الاتصال خارج نطاق المال لانتهاء صلاحية يناير 2026 وسيلة حكيمة لجمع العلاوات، على افتراض أن زيادة مخزونات LME وبيانات التصنيع البطيئة ستحد من أي ارتفاع كبير في الأسعار قبل نهاية العام. تستفيد هذه الاستراتيجية من الشكوك التجارية وفقدان القيمة الزمنية.
نهج آخر هو استخدام فروق الأسعار الزمنية للعب التباعد بين الضعف قصير المدى والضيق طويل المدى. شراء عقد لشهر مؤجل مثل مارس 2026 وبيع العقد للشهر الحالي في الوقت نفسه قد يستوعب الجانب الصعودي المحتمل من نقص المركزات الهيكلي. يجني هذا الهيكل الأرباح إذا ظل السوق في نطاق محدد في المدى القريب ولكنه يتعافى فيما بعد، ما يعكس التوتر الأساسي الذي نلاحظه.
